Crestwood Equity Partners (紐約證券交易所代碼：CEQP)是2018年表現最佳的有限合伙企業(MLP)。平均而言，MLP 去年的總回報率為負 12.7%。另一方面，克雷斯特伍德的總回報率達到了17%。它在2019年繼續表現優異，已經獲得25%的總回報，而平均MLP為16%。

因為去年年初我無法抗拒購買Crestwood，所以我幾乎一直都在旅行。雖然自那時以來發生了很多變化，但該公司仍然是一個引人注目的投資機會。這就是我最近加入我職位的原因。盡管經歷了巨大的沖擊，這三個主要因素促使我增加了我的股份。

1.堅如磐石的高產

去年1月我第一次購買Crestwood時，它獲得了驚人的9.5%。作為一個收入愛好者，我發現在仔細觀察這些數字后，支付難以抗拒。當時，該公司用現金流量覆蓋了這一支出1.4倍，其杠桿率保守在4.1。

雖然杠桿率在去年略微上升至4.25，但分銷覆蓋率仍在不斷提高，今年應該介于1.4至1.6之間。這將使Crestwood能夠保留更多現金，以便為其擴張項目的大部分融資，同時保持今年低于4.5的舒適杠桿率。該公司的分銷 - 即使在單價大幅上漲后仍然具有7%的吸引力 - 仍處于更加可持續的基礎上。這正是我想從我的收入投資中看到的，這也是我加入Crestwood職位的一個重要原因。

2.同行領先的增長前景

去年，Crestwood Equity在高回報擴張項目上花費了3.32億美元，這有助于在年中實現財務業績，因為他們上線并開始產生現金流。該公司預計今年將再投資2.75億美元至3.25億美元進行擴張。鑒于支持這些擴張的長期，收費合同，Crestwood預計他們今年的收入和現金流量應該會以中等價格增長。與此同時，該公司還有一些正在開發的項目，這使得它明年將繼續以兩位數的速度增長。

總體而言，該公司有望在未來兩年內實現15%的復合年度盈利增長，這是同行中第三快的增長率。與此同時，Crestwood認為，在這段時間內，每單位的現金流量以更快的17%以上的復合年率增長，這在競爭對手中處于領先地位。這種高收益股票的頂級增長率是罕見的，這也是我增加我在Crestwood股份的另一個很好的理由。

3.估值仍然具吸引力

當我最初投資Crestwood時，它的售價約為2018年估計現金流量的8.6倍。這使得它成為一個令人難以置信的便宜貨，因為大多數MLP的銷售價格在中期現金流量的中等左右。考慮到Crestwood的單價自2018年開始以來已經上漲了33%，折扣有所收窄。然而，它仍然相當便宜，約為2019年現金流量的9.5倍，這使其成為同行中估值第二低的。

考慮到Crestwood預計未來兩年的增長速度，這種估值脫節并沒有多大意義。這就是為什么即使在最近的單價運行之后我也沒有問題。

它仍然是一項出色的全方位投資

雖然Crestwood在過去一年中大幅上漲，但MLP仍然是一項極具吸引力的投資。這是因為其支付的長期可持續性有所改善，它有望以一流的速度增長盈利，而且在考慮增長時，其估值仍然具有吸引力。這就是為什么我最近接受了我的建議并購買了更多的Crestwood Equity Partners。