在周一收盤后，道瓊斯指數全周走低。每當股票市場從早期的崛起或開始快速拋售中消失時，特朗普的推文或新聞聲明就會突然宣布貿易戰談判正在“進展”。但是，似乎這種操縱補品已經開始失去力量。有大量回購計劃的股票指數實際上在本周收低。但“最短路”的股指再次收高。這就是為什么SPX，納斯達克和羅素在過去一周跑贏道瓊斯指數

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市場頂部是一個過程

- 雖然我對這個市場不耐煩，但市場頂部是一個過程。這個圖表肯定提供了一些想法：

2019年S&P 1937 S&P

上圖從2018年4月開始覆蓋SPX，并在1936 - 1937年的類似時期內出現在SPX的圖表之上。到目前為止，這種相關性非常高。沒有人能夠預測SPX是否將在1937年的2019年剩余時間內遵循相同的路徑，但這兩個時期有許多經濟，金融和地緣政治相似之處。肯定有一種情況可以證明，目前的股票市場可能會以1937年大幅下跌的“押韻”方式展開。

另一個有趣的指標是AAII情緒調查。AAII是美國個人投資者協會。每周調查衡量個人投資者的相對看漲和看跌情緒。零售投資者情緒被認為是一個相當可靠的相反指標。目前，看漲現在已超過40%，看跌水平為20%(其余均為“中性”) - 過去表現出市場頂部的看漲水平。相比之下，12月13日的看漲水平為20%，看跌水平為49%，在股市觸底前9天登記。

過去5個月中最高的看漲情緒水平在10月的第一周達到45%(25%看跌)。股市在10月3日大幅下跌。孤立地，該指標可能是可靠的，也可能是不可靠的。但鑒于與市場頂部相關的其他指標的數量，現在是在過去2個月中您可能已經投入的任何多頭頭寸獲利的好時機。鑒于經濟和金融體系的基本面不斷惡化，市場從這里上漲的可能性非常低。

標準普爾美國宏觀

“美國宏觀”指數衡量的是共識預期與報告的各種經濟報告的實際數量之間的差異。正如您所看到的，股票市場已經從經濟現實中大幅度脫離。在某些時候，除非經濟報告開始改善，否則股市將“趕上”現實。這種情況發生多長時間是任何人的猜測，但很可能“調整”將是突然的。

許多指標反映了消費者需求的急劇下降。批發庫存飆升，庫存銷售比率明顯高于一年前。加利福尼亞州一家物流倉庫的首席執行官在談到存儲在公司倉庫中的庫存時說，“30年來，我從未見過這樣的東西。”這包括針對國內分銷的耐用品和非耐用品庫存。

確認制成品相對于需求的累積，Cass Freight指數連續兩個月同比下降。自特朗普上任以來，該指數每年都在逐年上升。

消費者信心也在下降。最新的密歇根大學消費者信心調查遠低于華爾街的共識預期，部分成份股跌至2016年大選以來的最低水平(回想起大選后希望飆升)。辯護者指責貿易戰和政府關閉。然而，歷史上股票市場的定向運動與消費者信心之間存在近100%的相關性。關閉的任何負面影響都應該被股市的大幅反彈所抵消。與數據的強制性積極旋轉相反，情緒指數可能反映了這樣一個事實：普通家庭已經基本上挖掘了其承擔更多債務的能力，以便繼續支出高于非自由裁量項目的任何東西。

二月內幕消費加速。與購買股票相比，內部人士在2月上半月出售的股票數量超過過去10年的任何時間。每個美國證券交易委員會提交的文件顯示，2月最后三天的內部股票銷售規模和數量被一位分析師描述為“脫離圖表”。英國“金融時報”有一篇文章討論了美國首席執行官離開其職位的事實自2008年以來，這種偏離很可能反映了內部人士對商業狀況和股市的看跌前景。

盡管房屋建筑商樂觀情緒小幅上升，但房屋建筑商必須感受到經濟下滑以及潛在新購房者的數量下降。12月新屋開工數較11月下降11.2%。下降的情況會更糟，但11月的數字會下調。12月報告的數字比市場預期低14.4%。如果你想知道11月到12月之間的季節性，這些數字是SAAR(經季節性調整的年化率)。但為了證實，2018年12月的數字比2017年12月低11%。此外，人口普查局發布了“未經調整”的月度數據，顯示同比下降12%。

在接下來的幾周里，經濟基本面將會有很多借口：貿易戰，政府關閉，1月和2月的寒冷天氣，低價房的庫存低，狗吃了我的功課。

但事實是，美國的普通家庭正在抵制債務限制 - 承擔和償還額外債務的能力。只有一個指標是信用卡和汽車貸款違約率上升。過去8年來，美國經濟一直處于啟動狀態，并且印有資金和債務。系統各個層面的債務在任何時候都更高 - 名義上和占GDP的百分比。

無論規模如何，下一輪量化寬松將無助于重新刺激經濟活動，除非這些資金用于代表債務人重置(即支付)債權人。這就是金融危機后最后一次重置的設計方式，但這一次必須是規模的救助，這是最后一次重復的倍數。

由于經濟基本面的嚴重性開始發揮其“拉動作用”，股市開始再次上漲。我相信在我們開始聽到有關對沖基金計算機的投訴之后不會再過多久。但最好的建議是把你的錢從桌子上取下來。