周一有超過4150萬股Lyft股票易手，遠遠超過該公司IPO中出售的3250萬股。

投資者在公開市場上沒有什么可以作為Lyft的準確比較，他們正在等待Uber提交。

Dropbox和Snap等其他高價公司也在公開市場上掙扎。Lyft的業務前景與周五的情況相同。

但投資者對股票的處理方式與首次公開募股時的情況截然不同。

周一股價暴跌12%至69.01美元，放棄了上周首次亮相后的所有收益，然后收盤價低于72美元的IPO價格2.99美元。

這不是IPO的工作方式。通常情況下，投資者獲得他們的第一天流行音樂，然后動力減緩，股票反彈甚至可能會略微下跌。但是，在如此迅速地低于發行價格時，Lyft表明投資者對該公司的高估值持懷疑態度。周五交易量為7150萬股，周一有超過4160萬股易手。該公司僅出售了3250萬股，因此市場看到的交易商多于長期買家。

“他們正在震撼投機者并為投資者騰出空間，”Class V Group的創始人Lise Buyer表示，該公司在公開募股之前為公司提供建議。她表示，Lyft唯一改變的基本因素是它現在在資產負債表上擁有超過20億美元的新資本，“管理層完全專注于業務”。

沒有補償，大的私人估值

在缺乏動力的情況下，Lyft在建立長期投資者基礎方面面臨一些挑戰。

首先，沒有明顯的公開市場公司可以作為比較。Uber規模要大得多，預計很快就會上市，但尚未發布招股說明書。因此，沒有辦法說Lyft應該相對于其銷售和增長率進行交易。

其次，Lyft是一批科技公司的一部分，這些公司在風險資本充足時成長。像過去十年推出的許多其他初創企業一樣，市場的快速發展，Lyft能夠從投資者那里籌集多輪資金來推動其運營，并在此過程中將其價值增加到數十億美元。鑒于私人估值的大幅上升，新股東難以盈利。

Dropbox提供了最接近的類比。它去年上市，市值約為82億美元。該股票于去年3月以21美元的價格首次亮相，并在6月份甚至上漲至42美元。但它已經下降，現在又回到了它的IPO價格附近。

Snap提供了一個更令人不安的比較。該社交媒體公司于2017年首次亮相，估值為240億美元，今天價值150億美元。

“這些公司的大部分價值，很多所謂的獨角獸進入市場，都將受到創始人和私人投資者的利益驅動，而不是公共投資者的利益，”之前負責科技投資銀行業務的David Golden表示。摩根大通現在是舊金山Revolution Ventures的合伙人。“這與10年前相比發生了巨大變化。”

這是一個我們今年可能會反復聽到的故事，因為Uber，Pinterest，Slack和Airbnb在已經獲得非常大的估值之后全部上市。

波動性是可以預期的

公開市場的另一個懸念是，目前只有11%的Lyft的已發行股票可供交易，其余大部分都被鎖定了六個月。當鎖定期到期時，許多員工和早期投資者將有第一次出售股票的機會，并將部分大量紙張收益轉為實際現金。

持有該股票的投資者面臨的風險是，股票將淹沒市場，并且沒有足夠的買家會加強以滿足該供應。

Lyft可以通過執行來緩解大部分問題。早在2012年，Facebook在其大肆炒作的IPO之后跌跌撞撞地走出了大門。該股在第二天下跌了11%，第二天下跌了9%，并且在五個月內沒有真正復蘇。

然后就起飛了。首次亮相并持有Facebook的投資者的資金增加了四倍多。

有了Lyft，這里的故事將講述其在公共市場的廣闊日光下的財務表現。

“如果您的投資期限是兩天，那么您只能拿著手提袋，”買方說。“這就是投機和投資之間的區別。”