對于追隨股票和債券平衡的“睡眠容易”投資組合的投資者而言，2019年第一季度兩種資產的雙管反彈已經實現了接近兩位數的回報。

然而，市場參與者表示，這些收益導致股市和債務收益率對美國經濟的健康發出了極為矛盾的信號，股市上漲表明近期經濟放緩只會保持疲軟，即使債券價格上漲和收益率下滑意味著今年剩余時間的前景更為悲觀。股票和收益率之間的這種差異違背了教科書金融理論，引出了風險和避險資產這種良性環境可以持續多久的問題。

“事實可能介于股票和債券之間。但這是不可持續的，“Allianz Global Investors全球固定收益主管Franck Dixmier告訴MarketWatch。

分析師表示，這些投資資金的驅動因素是2019年股市和債券收益率之間的正相關性顯著下降 - 股市上漲，債券價格下跌，推動收益率走高。當兩個指標同步移動時，正相關性反映，而當它們在相反方向上移動時，負相關顯示。

債券和股票在去年經歷了一個炎熱的結束后在2019年反彈，在金融危機以來所謂的60/40投資組合的最佳季度實現了兩位數的增長。平衡基金將60%的資產投入標準普爾500指數 SPX，+ 0.10% 根據Arbor Research&Trading的數據， 在10年期國庫券中，40%的 TMUBMUSD10Y，-0.43%在2019年前三個月的回報率約為10%。

標準普爾500指數今年上漲超過15%，而10年期國債收益率下跌近20個基點，自11月基準債券利率觸及多年高位以來下跌超過70個基點。但自3月下旬以來，收益率穩步回升，從兩年多來的2.39%低點攀升至2.50%。債券價格與收益率成反比。

Arbor Data Science的分析師Ben Breitholtz寫道：“美國股票與國債之間的負相關關系為均衡投資組合帶來了鼎盛時期。”

平衡基金建立在股票價格和債券收益率之間正相關的基礎上，其觀點是投資組合的一個角落的弱點將被另一個角落的強弱所抵消，因此是睡眠容易的標簽。

這并沒有阻止平衡基金和401K計劃利用雙管反彈，即使它讓華爾街的大部分市場感到困惑，也不確定債券或股票在經濟前景上是否正確。

然而，Breitholtz表示，政府債券收益率和股票的預測能力被高估，兩者在預測美國經濟增長前景方面都表現不佳。

在下圖中，他顯示標準普爾500指數和國債收益率的隱含年增長率通常不受美國國內生產總值年增長率的影響。此外，混合信號不太可能持續，只因為歷史顯示股票上漲且收益率下降的時間不能持續很長時間，即使它們經常發生。法國興業銀行(SociétéGénérale)的分析師發現，自1988年以來，44%的季度時段都出現了全球債券和股市的反彈。

可以肯定的是，Breitholtz表示，當兩家資產蓬勃發展時，通常會出現在央行避免發出信號并進行進一步的政策轉變的時期，這在很大程度上是投資者現在所處的環境。

在央行表示將暫停1月進一步加息之后，美聯儲在3月會議上將對2019年加息的預期從之前預測的12月份下調至零。

這種溫和的雙重下跌導致收益率暴跌至 2年期國債收益率 TMUBMUSD02Y，+ 0.01% ，對美聯儲政策前景敏感，現在目前交易價格低于隔夜聯邦基金利率幾個基點，表明債券買家目前看貨幣寬松政策的可能性大于緊縮政策。

但隨著中國和美國的經濟數據預計在下半年趨于穩定，債券市場可能無法指望美聯儲繼續不采取行動，特別是如果通脹開始滲透到經濟中。Sun Life Investment Management投資策略董事總經理12月Mullarkey表示，這最終可能會隨著股市的上漲軌跡重新調整收益率。

下周需要注意的事項

展望未來，投資者將了解周三3月份的消費者價格指數，以及聯邦公開市場委員會3月份會議紀要。會議紀要顯示美聯儲可以在什么條件下擺脫他們的耐心立場。

歐洲央行也將于周三召開會議。歐洲央行面臨經濟數據惡化，包括本周德國工業訂單弱于預期。

英國首相英國特蕾莎梅將返回布魯塞爾，要求再次延長英國退歐。毫不拖延，英國將于4月12日離開。