歐洲股市幾乎不能讓投資者的動物精神洶涌澎湃。也許這只是新世界的偏見，但我想不出一個歐洲的首席執行官或公司可以被稱為扎克伯格或特斯拉的轉型。(你能嗎?)歐洲的交易所并沒有在他們的列表中夸耀任何夢幻般的FAANG或著名的企業家神童。為了進行比較，考慮按市值計算，美國最大的三家公司是微軟，亞馬遜和蘋果。在439個成分股中，MSCI歐洲指數中的三巨頭?雀巢(Nestle)，諾華(Novartis)和羅氏(Roche) - 所有優秀的國際企業集團都獲得了批準，但是，并不完全是革命性的。順便說一句，微軟的市值約為8,220億美元，大于前三大歐元股票的總和 - 你可以投入第四，匯豐，

好吧，那又怎樣?從投資者的角度來看，無聊可能是好的 - 即使增長型股票在過去幾年中占據了頭條新聞和最大份額。但是現在，隨著FAANGs受到監管機構的攻擊，看似無處不在，隨著商業周期的結束(也許)即將到來，增長開始上升，可能會使老歐洲為北美投資者提供一個聰明的多元化競爭?

從純粹的估值角度來看，歐洲股市看起來比美國同行更具價值。去年年底，摩根士丹利資本國際歐洲指數的市盈率達到了五年來的最低水平，今天在12個月的基礎上為14.88，與標準普爾500指數相比，即使是在遠期基礎上，差異依舊存在，歐洲股票的預期收益為12.6倍，標準普爾500指數為16倍。關于歐元股票的另一個問題是他們支付股息。摩根士丹利資本國際歐洲指數的股息收益率為3.8%，而標準普爾500指數僅為2%。

美國股市自金融危機以來最糟糕的一年下跌6.2%，其中熊市從日本到德國

市盈率是衡量價值的一種非常生硬的工具，特別是當應用于像歐洲這樣復雜的市場時。風險 - 很多但不是全部都是政治風險 - 當然看起來足夠大，可以很快將價值觀看起來變成價值陷阱。

我們之前看過那部電影，而不是很久以前。歐洲市場在2018年以相當看漲的情緒開始，部分原因是，就像現在一樣，它們看起來很便宜。1月份大型，中型和小型股公司的總市場指數Euro STOXX 600接近歷史新高。但到6月左右，車輪開始下降，到12月中旬，該指數下降了約18%。

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由于對美國對中國商品征收的關稅引發全球經濟前景的擔憂，至少有一些衰退是由于對全球經濟前景的擔憂。歐洲經濟嚴重依賴貿易 - 它占歐元區國內生產總值的近90%，相比之下，美國國內生產總值約占國內生產總值的30%。就像離家較近的國家一樣，即使希望上升，歐洲也從這些低點中恢復過來。美中之間的生產性貿易談判。

但并非所有困擾歐洲股市的東西都可以放在特朗普關稅的門口。整個歐洲大陸都會感受到英國脫歐的影響。今年經濟可能萎縮的意大利正在其民粹主義政府下大量借貸，有可能進一步破壞歐盟。法國一直在努力應對黃色夾克，德國 - 歐洲的經濟強國 - 12月工業產出連續第四個月下降。在英國脫歐3月底的最后期限之后，5月份將舉行歐洲議會選舉，以及西班牙和瑞典可能產生分裂的選舉。

與此同時，歐洲央行已于1月停止量化寬松計劃 - 這是四年來的首次。但歐洲央行去年12月也削減了2019年的增長前景(至1.7%)，而一些執政委員會更加強硬的成員，如荷蘭的克拉斯結，最近開始發出一些鴿派信號。這表明歐洲的正常化道路仍然不明朗 - 上個月的量化寬松政策暫停可能只會暫停。

這可能會受到股票市場的歡迎。更大的問題是投資者是否可以開始超越眾多的下行風險。如果他們要實現，應該早點而不是晚點。根據美中談判的結果，今年上半年可以決定全球貿易前景。英國退歐的最后期限即將到來，甚至延期也可能被視為股市的好消息。至于選舉 - 好吧，民粹主義者也會失敗。

簡而言之，我們不知道歐洲的風險是否已經變得如此糟糕。但如果他們沒有變得更糟 - 我們可能知道在接下來的幾個月里 - 那么歐洲股市可能真的會變成他們看起來的價值。