威廉姆斯公司 (紐約證券交易所股票代碼：WMB)和Crestwood Equity Partners (紐約證券交易所股票代碼：CEQP)都致力于實現類似目標。在中游企業要提高自身的金融和增長曲線。這樣他們就可以繼續擴張，同時保持高收益的支出。他們本周通過合作共贏實現了這一目標，邁出了顯著的一步。

此次交易中，威廉姆斯以4.846億美元的現金向其合作伙伴Crestwood Equity出售其Jackalope氣體收集服務的50%股權。該交易將減少威廉姆斯的債務和資本支出，同時加速Crestwood的增長率。

這筆交易對Williams公司意味著什么

自去年11月以來，威廉姆斯公司一直在尋求買家對Jackalope的50%權益。它希望出售該業務以償還部分債務并重新投資于其最有希望的增長領域。該公司最初希望獲得超過5億美元的股權，這引起了其他中游公司和私募股權基金的興趣。然而，最終，它將業務出售給了它的合資伙伴。

威廉姆斯計劃用它收到的現金來償還債務。這將使其能夠繼續削減杠桿率，該杠桿率在債務與EBITDA比率提高4.8的情況下進入了當年。此次出售與上個月的另一項合資交易相結合，將為減債帶來近11億美元的現金。除了現金收益之外，威廉姆斯公司還將節省大約9000萬美元，這筆資金將用于今年擴展Jackalope。該公司可以將這筆資金轉向額外的債務減免或其他高回報擴張。這將改善威廉姆斯股息的長期可持續性，目前股息收益率為5.3%。

收購對Crestwood Equity Partners意味著什么

雖然Jackalope不是威廉姆斯的核心增長動力，但它對于Crestwood來說是必不可少的一部分，Crestwood現在已成為快速發展的粉河盆地中領先的采集和加工公司。這增強了Crestwood Equity的針鋒相對的吸引力。

總體而言，Crestwood預計到2020年，其每單位現金流量將以每年超過20%的速度增長，這是其先前展望的加速。推動這種觀點的是，預計這些資產今年將為其提供1億美元的現金流，到2021年將擴大到1.5億美元。支持這一增長是與切薩皮克能源公司 (紐約證券交易所代碼：CHK)的長期合同，正在使用粉河流域作為“公司的增長引擎”。

Crestwood看到了擴大Jackalope的充分機會，超越了切薩皮克在該地區快速增長的產量。這是因為它現在可以完全控制以尋求更多機會，例如在其系統中添加更多第三方客戶。該公司最近同意收集Panther Energy生產的天然氣，并正在評估為其他人提供現有足跡的可能性。增加更多第三方客戶將增強其在該地區的長期增長前景。

此次交易的另一個好處是，Crestwood可以加速增長，同時保持穩健的財務指標。它不僅為Jackalope的擴大股權支付了合理的價格，而且還能夠發行優先股以幫助為該交易提供資金。這使它能夠避免稀釋現有投資者，同時將杠桿保持在目標范圍內。該公司現在估計它能夠以1.5至1.7倍的非常舒適的方式覆蓋其6.7%的收益分布。這與其先前的觀點有關，即今年的分銷覆蓋率將介于1.4至1.6倍之間。

雙方都很劃算

威廉姆斯公司正在采取另一措施，通過出售其非核心資產的股份來鞏固其財務狀況。這將為其提供償還債務的現金，并使其不必花錢購買Jackalope的擴張項目。另一方面，Crestwood以合理的價格完全控制一項資產，這是其增長的核心。這將使其成為未來兩年加速擴大現金流的燃料。

這項雙贏協議的另一個好處是，它增強了兩家公司高收益支出的長期可持續性，使其成為尋求收入的投資者更具吸引力的選擇。