兩個監管標準機構聯合發布了關于即將出臺的初始保證金要求的新指引，包括遺留衍生合約轉向新基準的方向。

巴塞爾監管委員會(BCBS)和國際證監會組織(IOSCO)本周發布了關于超出框架5000萬歐元初始保證金門檻的準備工作以及針對利率基準改革修訂衍生品合約的指引。

在其更新中，各機構表示，僅針對解決利率基準改革而追求的遺留衍生工具合約的修訂并不要求為BCBS / IOSCO框架的目的應用保證金要求。

該聲明補充說，當承保實體的風險敞口接近5000萬歐元的初始保證金門檻時，應盡職盡責，以確保在超過閾值時所需的相關安排到位。

行業協會SIFMA對此次發布做出回應并發表聲明說：“我們認為需要采取進一步行動，以避免破壞衍生品市場的運作，我們敦促監管機構提高第五階段的門檻，并從計算中移除實際結算的外匯“。

在，雙邊場外交易的初始保證金要求于2016年9月開始實施，作為歐洲市場基礎設施監管(EMIR)的一部分。它最初影響了任何金融機構，其場外合約的平均總名義金額超過3萬億歐元，盡管這在2018年9月降至1.5萬億歐元。

截至2019年9月，該門檻將下降至7500億歐元，然后在2020年達到80億歐元，這一數額與其他主要市場大致同步。

盡管有監管的積極意圖，但初始保證金門檻引發了批評。國際互換與衍生品協會(ISDA)以及其他行業機構，包括SIFMA，家協會(ABA)，全球金融市場協會全球外匯部(GFMA)和國際家協會(IIB)都致電對于擬議的最終初始保證金門檻的重新校準，要求將它們從80億歐元提高到歐元/ 1000億美元。

“市場情緒是，歐元/ 80億美元的門檻 - 目前由監管機構提出 - 將影響許多金融機構和交易對手，從而產生非常有限的整體利益，”國際律師事務所Dechert的高級合伙人Karen Stretch表示。倫敦，The Trade的姐妹頭銜，Global Custodian。“在歐洲和，現在有廣泛的討論和ISDA和其他市場參與者等團體的呼吁，以提高門檻。”

隨著這些改革的實施，預計將在雙邊場外交易中獲利的公司數量將大幅擴大。為了保持雙邊場外交易市場的完整性，這些交易對手需要將信譽良好的證券(如現金或評級較高的政府債券)作為保證金。