對于一些投資者(和基金經理)采用“投資風格”的方式，有一些微不足道的福音派 - 甚至可能是五旬節派。成長經理的講道聲(只是感受到破壞的熱度和動力的能量)與廣泛的教會對價值旅的“感覺和敏感性”相媲美，他們不可避免地關注更謹慎的想法。

價值管理者面臨的挑戰是，由于投資的性質發生了變化，投資于Ben Graham，Warren Buffett和像Joseph Piotroski等學者這樣的先知所提出的原始福音已經發生了幾十年的變異。早在戰前和第二次世界大戰之后，就有許多“深層價值”的股票為那些尋找格雷厄姆股票的投資者提供了所有的支持，其中大量的現金和資產都是針對吝嗇的股價而設置的。

但隨著戰后熱潮的拖延，那些骯臟的廉價股票逐漸消失，投資者開始重新定義他們的核心信念，特別是奧馬哈的圣人沃倫巴菲特帶頭。他建議真正需要的是采取本格雷厄姆關于投資業務的想法 - 而不僅僅是股票 - 并將其轉變為更全面的方式來了解企業的??實力，資產負債表和損益賬戶，同時還包括其經濟護城河，這是市場競爭者進入市場的障礙。因此，伯克希爾哈撒韋(Berkshire Hathaway)(他的投資工具)已經發生了變化和變異，最終看起來更像是私募股權型多元化工業。

增長甚至打擊了“質量”價值

但即使是這種價值投資的變異形式 - 購買質量好，價格低廉的企業而不是廉價的價值陷阱 - 已經遇到了更大的問題。近年來，市場已經變得積極看漲，結果加劇了五旬節期間增長的光彩，增強的熱情。簡單來說，成長股(高估值，大量正盈利勢頭)全面擊敗了價值股。下圖來自Standard Life Aberdeen，并顯示自2006年以來增長超過了12年的價值。但是，每一個大趨勢最終都會遇到它的滑鐵盧，現在有一些理由相信更多以價值為導向的股票可能會跑贏大盤。例如，就在幾個星期前，摩根士丹利備受推崇的股票策略研究團隊發表了一份說明，表明在未來一年左右，歐洲的成長股可能會遇到困難時期。他們認為利潤的利潤率似乎正在上升[這應該對我們相對超重的價值與增長的呼吁有利，因為這些[價值]股票應該在利潤壓力開始下降的情況下不那么容易發生降價，或者甚至可能在某種程度上受益于通貨膨脹的原因。

在哪里投資價值?

挑戰在于，如果您確實認為價值投資即將卷土重來，在哪里投資?大多數基金經理表示他們在某種程度上注重價值，但對我而言，這顯然是一個神話。絕大多數人都是我稱之為“以合理價格成長”的愛好者，他們在成長和價值之間處于風格方面。

更重要的是，許多基金如此多樣化，數十只(如果不是數百種)股票，人們不知道它們是否只是壁櫥指數跟蹤器。擁有強大而連貫的投資理念的基金經理人寥寥無幾，特別是如果他們的投資組合非常集中在20到50只股票中。

對我而言，對股票的關注是一個關鍵的決定性措施 - 經理是否有勇氣堅持只投資最好的創意?這就是沃倫·巴菲特現在所爭論的，在我看來，集中度(風險)是真實“阿爾法”的真實衡量標準，與基準測試版提供了真正的差異。

受巴菲特啟發的隱藏寶石

進入我的第一個Hidden Gem候選人 - CFP Sanford DeLand UK Buffetology 基金。這是一個公認的非常不同的單位信托，并且在過去幾年中規模相當大。它的經理是Citywire AAA評級的Keith Ashworth-Lord。他不是我典型的萎縮紫羅蘭，他討厭市場報道，而且他因擔任阿爾法經理而獲得了一些獎項。

但我喜歡他的基金是它公開的不同和獨特，擁有25到35只股票的緊湊投資組合，所有這些都集中在一種稱為商業視角投資的內部投資風格上。這就是巴菲特 - 它意味著關注諸如高股本回報，強勁現金流和合理估值等措施。到目前為止，至少，這種方法似乎有所回報 - 使用基金數據到10月底，一年的回報率為20%，五年回報率為111%。

該基金于2011年3月推出。通過查看其頂級持股的名單，我們可以立即識別出一長串最受歡迎的價值股票 - 如Games Workshop(GAW)和Craneware(CRW)等業務以及更多以增長為導向的業務，如AB動力學(ABDP)和Bioventix(BVXP)。可以原諒的是，人們認為這更像是一個中小型集中的基金，價值投資的機會很大。但經理反駁了這一指控并指出投資于大型股的投資組合中有13%以及另外30%的大型股超過10億英鎊。我并不完全相信這一論點，他認為他投資的投資組合中有不到一半是中小型股。

我也喜歡經理在需要時轉為現金的方式 - 該基金的現金流量約為16%。再次，這就是真正的阿爾法基金管理。拿出利潤，等待價值來敲門。基于獨特的理念，這將永遠是一個更不穩定的基金，但對于英國的曝光，我認為絕對值得包括在你的觀察名單上。

讓我知道你自己的隱藏寶石!

突出顯示隱藏的寶石資金將是本周專欄的常規功能。我認為單位信托行業過于龐大的資產管理者主導，擁有單一的內部流程，從而吸引了聰明的投資經理。對于任何過于苛刻宣傳自己的基金，我也有一種逆向厭惡情緒，他更喜歡那些在風險水平較高但更有可能出現上行機會的困難，難以理解的市場中辛苦工作的不受歡迎的經理。所以，總之，我在隱藏的寶石中尋找什么?

較低的市場形象。

獨立經理，不屬于主要房屋之一;

具有獨特的投資理念;

在市場利基;

誰在一段時間內產生了不僅僅是不錯的回報。

如果你碰到了一個你認為打勾的基金，請在下面的評論中告訴我!我將在基金內部挖掘，看看是否值得強調。

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