周三公布的最新中國褐皮書報告顯示，由于信貸增加，中國“第一季度明顯復(fù)蘇”。

根據(jù)對超過3,300家中國企業(yè)的調(diào)查，該報告稱，今年前三個月的企業(yè)借款報告達(dá)到了自2013年中以來的最高點。

然而，根據(jù)該報告，隨著銀行貸款利率上升，借款成本增加。

“如果他們希望這種情況繼續(xù)下去，他們將不得不補貼利率，”中國褐皮書首席執(zhí)行官Leland Miller告訴CNBC。

根據(jù)周三公布的一份報告，北京仍然可以在紙上實現(xiàn)增長 - 成本不斷增加。

研究公司中國褐皮書的最新報告發(fā)現(xiàn)，由于信貸增加，與北京減少債務(wù)依賴的努力或去杠桿化的努力背道而馳，“第一季度明顯復(fù)蘇”。

報告稱，與上一季度和去年同期相比，全國的收入和利潤，投資和招聘都有所改善。中國褐皮書首席執(zhí)行官利蘭•米勒(Leland Miller)表示：“我認(rèn)為人們不了解北京做出決定的程度，他們會改變?nèi)ジ軛U化及其取得的所有進(jìn)展。”電話采訪。“去杠桿化的觀點一直持續(xù)到2018年，到2019年，這是可笑的。”

該公司根據(jù)對超過3,300家中國企業(yè)的調(diào)查，發(fā)布了對經(jīng)濟的季度評估。

去年全球第二大經(jīng)濟體的增長放緩，受到北京減少債務(wù)依賴的壓力 - 評論家認(rèn)為過度嚴(yán)厲 - 以及與美國的貿(mào)易緊張局面去年下半年，北京因削減消息而大幅上漲刺激稅收和融資成本。

在此后的幾個月里，中國政府也一再告訴大型國有銀行向較小的私營企業(yè)提供貸款。這些公司為大部分經(jīng)濟增長和就業(yè)做出了貢獻(xiàn)，但傳統(tǒng)上獲得貸款的時間比較大的國有企業(yè)更為困難，導(dǎo)致許多企業(yè)轉(zhuǎn)向影子銀行業(yè)務(wù)。為了緩解這種情況，中國人民銀行甚至在12月份宣布了一項特殊工具，用于向稱為“ 目標(biāo)中期貸款工具”的小型企業(yè)提供貸款。所有這些努力都打開了融資的龍頭。中國褐皮書發(fā)現(xiàn)，第一季度私營企業(yè)的借款利率高于國有企業(yè)。

該調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，公司借款的報告達(dá)到了自2013年中期以來的最高點。更令人擔(dān)憂的是，調(diào)查顯示，通過陰暗銀行陰影世界的貸款比例連續(xù)第二個季度上升至自此以來的最高水平。 2016年第二季度，另一個刺激計劃的時期。

但是，借款成本增加了。報告稱，與上一季度相比，中國每個行業(yè)和地區(qū)的信貸成本都在第一季度上升。平均銀行貸款利率上升101個基點至6.9%，非銀行平均利率上升426個基點至11.42%。

米勒表示，“如果他們希望繼續(xù)這樣做，他們將不得不補貼利率。” “再次，這是中國(但只是)，因為他們能夠在第一季度推動反彈并不意味著2019年剩余時間將是一個明顯的反彈。”中國增長擔(dān)憂的短期緩解可能是全球投資者歡迎的轉(zhuǎn)折點。在上海復(fù)合材料是表現(xiàn)最差的股指在去年全球的一個，但高達(dá)20%以上，2019年至今。

“在中國，真正規(guī)范增長的是，至少在目前，流動性的可用性。流動性的可用性是由政府主導(dǎo)的，“亞洲另類投資集團(tuán)PAG的合伙人David Wong上周在北京AVCJ中國論壇的一個小組討論時表示。

Wong說，此外，債務(wù)恐慌可能被夸大了。他說，從杠桿的角度來看，與20世紀(jì)90年代末亞洲金融危機期間大多數(shù)東南亞國家的水平相比，中國政府和公司在美國的美元計價債務(wù)“微不足道”。

“考慮到這一點(和稅收基礎(chǔ))，我認(rèn)為我們在中國的情況并不過分，”Wong說。“因此，在可預(yù)見的未來，這種增長的超級周期將持續(xù)下去，直到即使在封閉的資本賬戶系統(tǒng)內(nèi)杠桿不能繼續(xù)持續(xù)下去。”