我是高收益股息股的忠實粉絲。但是，如果我在投資多年中學到了一件事，那就是當市場越來越關注其可持續性時，收益率往往會增加。那些警鐘響起，因為它們上升到兩位數。

Martin Midstream Partners (納斯達克股票代碼：MMLP)顯然就是這種情況。在主有限合伙(MLP)目前為投資者提供了一個令人瞠目的支付收益16.2%。雖然巨大的收入來源可能看起來很誘人，但它的風險很高，不會持續很長時間。這就是為什么我這些天不敢碰它，因為我相信它最終會燒掉收入投資者。

深入研究數字

Martin Midstream即將迎來艱難的一年。該公司最初預計它將產生足夠的現金以覆蓋其慷慨的分配超過1.25倍，這對于MLP來說是一個舒適的水平。然而，第四季度原油價格暴跌 - 這對公司來說是歷史性的 - 對其結果產生了重大影響。由于這個問題和其他問題，Martin Midstream只用足夠的現金來支付去年分配給投資者的69%的資金。

更糟糕的是，該公司的資產負債表已處于弱化狀態，因為它經常借錢不僅彌補了這一差距，而且還投資于擴張項目。因此，到第二季度末，杠桿率激增至負債EBITDA的5.46倍，遠高于大多數MLP的4.0倍舒適區。然而，在該公司以1.937億美元出售其在管道系統中的權益后，該指標在年底前降至4.61倍。

變得更好但仍然不穩定

這筆交易是Martin Midstream在過去一年中為加強資產負債表，降低杠桿率和提高分銷覆蓋率而采取的兩項戰略舉措之一。該公司在今年早些時候以1.35億美元收購Martin Transport后完成了第二次。它為該業務支付了大約九倍的現金流量的誘人價格。這將有助于為今年的現金流提供有意義的推動。

目前的情況是，Martin Midstream預計今年將以現金流量的1.1倍覆蓋其天價高的分布。然而，收購Martin Transport將增加其杠桿率。因此，它仍處于緊張狀態。

Martin Midstream計劃在2019年繼續解決其杠桿率和覆蓋率問題。今年迄今為止油價的改善肯定會有所幫助，特別是因為該公司的商品價格直接暴露于大多數MLP。雖然這會在公司暴跌時傷害公司，但在價格反彈時會有所幫助。

然而，僅靠這種反彈是不夠的。該公司將需要繼續尋找其他方法來提升其財務狀況，例如出售額外資產并將現金重新部署到更高回報的機會。MLP已經將其Cardinal Gas業務出售，這可能會提供一個提升，取決于它收到的資產以及它如何使用收益。與此同時，該公司仍可以削減其龐大的分銷。這將是一個謹慎的事情，因為它會迅速提高覆蓋率并降低杠桿率，因為它會重新分配現金流量以減少債務。這是大多數同行為解決財務困境而采取的路徑。