盡管經濟放緩，但相對絕緣的空間是鞋類行業。

網絡擴張，營銷支出的增加，輕資產業務模式的采用以及對優質產品的更大推動力是印度品牌鞋類行業的主要趨勢。

然而，需要注意一些部門挑戰。其中包括競爭激烈，同店銷售增長緩慢，原材料成本高以及無法使促銷費用正常化(占銷售額的百分比)。

Relaxo Footwears 是我們在這個領域的首選，而巴塔印度是這個領域最昂貴的選擇。Khadim India和Mirza International盡管估值相對較低，但仍有一些重要問題需要解決。

展望未來，這是投資者可以期待的：

巴塔印度

為了推動收入增長，管理層計劃每個財政開設150-200家商店。為了吸引更高的客戶流量，可以在一些獨家品牌網點設立體驗中心和信息亭。新產品將以女性，青年和體育等類別提供。在FY19 / FY20，廣告將花費近90-150億盧比。

該公司的產品系列正在逐步向高端車型發展(對FY18的上線貢獻了約30%)。為減少管理費用，大部分新店將以特許經營方式運作，而現有物業的租賃協議正在重新磋商。這些措施將轉化為更好的利潤。

卡迪姆印度

為了滲透印度南部的市場，該公司正在與該地區的經銷商建立合作關系。分別涉及優質/經濟鞋類的零售/分銷部門的門店數量預計也會增加。

為促進保證金增加，管理層正致力于將高價值優質品牌的貢獻從目前年銷售額的70-75%提升。管理層的目標是逐步減少貼現天數。

米爾扎國際

此時，由于以下原因，我們對這只股票的看漲相對較少：

- 出口占年銷售額的30-40%，正在經歷一個艱難的補丁

- 跨貿易渠道建立庫存導致營運資金緊張

Relaxo Footwears

為了提高收入，該公司正在擴大其在印度南部和西部的業務范圍。由于產品系列主要包括經濟型鞋類，因此這一增長的很大一部分將由更高的銷量引領。隨著廣告預算的增加和定期進行產品發布，名人支持的代言可能會獲得動力。

由于在未來兩到三年內不會出現大量資本支出，因此自由現金流量將有所改善。正在整合現有的分銷框架以節省成本。憑借這些步驟，預計利潤率將上升。

經過過去12個月的大幅度重新評級后， 巴塔股票接近52周高位。如果收入和利潤率不能持續改善，其令人興奮的估值可能無法持續。我們建議購買更正。

看看Relaxo的股價，從過去九個月開始，我們發現了一個區間波動趨勢(通常在700-800盧比范圍內)。我們認為的缺點是目前的水平有限。該股估值過高，再加上自上次四至五個交易日以來價格大幅上漲，限制了近期重大多次重估的范圍。盡管如此，我們仍然看好該公司考慮其在無組織市場中的強大品牌吸引力和強勁的基本面。

Khadim India的股票往往在過去一年中一直處于價格下跌軌道。該股票的交易價格比其IPO價格上限(即每股750盧比)低39.5%。這主要是由于過去四個季度以來市場波動和數據疲弱。從短期來看，優質產品的利潤受到抑制，廣告成本高(由于媒體知名度較低)和低于預期的商店客流量是一個令人擔憂的跡象。如果這些前沿的周轉策略取得成果，從長遠來看，該股票可以帶來健康的上行空間。

雖然米爾扎國際的“紅色膠帶”鞋類品牌享有良好的品牌召回，但該公司正處于相當多的挑戰之中。目前，我們預計股價不會復蘇。