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該公司報告第四季度的收入增長率為10.9%,這是由于本季度增長了6%。該公司在第三季度保持其銷量表現。盡管RM通脹,該公司能夠將利潤率下降至80個基點是令人鼓舞的,考慮到30%+利潤率,消費領域的利潤率最高。ADHO品牌繼續獲得銷量和價值市場份額。現代貿易(+ 21%)和一般貿易(+ 11%)的強勁增長以及IB的+ 56%增長幫助銷售增長在本季度加速。然而,CSD渠道下降15%仍然是一個弱點。展望未來,我們相信農村地區將受益于刺激和大選。然而,低于平均水平的季風預期仍然是農村表現的風險。由于通用汽車在本季度有所下降,我們認為該公司將以校準方式提高價格,以降低成本增加。然而,新產品的推出可能會加速A&P支出。

外表
我們分別將我們的FY20E和FY21E盈利分別調整為16.5和17.9,以考慮A&P支出的預期增長。估值為20倍(早前23倍)的股票,以達到359的目標價。考慮到近期股價的修正,我們將評級提升至收集價。
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