2018年關于投資者風險和風險敞口的大部分內容都與股票有關。今年大多數市場都出現了一些重大損失(但有趣的是，不包括新西蘭)。

然而，這個故事回顧了2018年基準國債收益率的變化情況。

核心參考點??是UST 10年期。

這在2018年更有意思，因為它是美國經濟增長的核心，其中一個是由于債務增長非常快，以支付其近期的增長。美國聯邦預算赤字目前已超過800億美元，預計2019年將超過1萬億美元。

美國金融體系的可信度是建立在美國國債問題的“無風險”狀態的基礎上的，因此市場如何應對不斷膨脹的債務應該在投資者對該基準的需求中可見。

在2018年初，UST 10年期收益率為2.43%，而前十二個月的凈變化很小。然而今天，我們在2018年結束時的收益率為2.73%。由于風險上升，投資者的價格為+30個基點。

收益率的上升反映了債券本身的市場價格下跌 - 也就是說，投資者已經承擔了資本損失。(當然，抵消這一點將是優惠券利息支付。)

在9月季度末，就在股市開始大幅下挫之前，UST 10年期收益率為3.06%。對股權風險的擔憂超過了對債券風險的擔憂。在市場崩潰之前，投資者要求純粹的赤字風險為+ 63個基點。他們準備提供一些即時'安全'。

中國的股市問題持續時間遠遠超過美國股市 - 實際上全年都是如此。他們的債券收益率下降反映了這一點。在以3.92%開始年度后，它們以3.27%結束并且收益率下降了65個基點。在這種情況下，投資者已經預訂了他們持有的資本收益。此外，他們還獲得了優惠券利息。中國政府債券持有人在2018年表現良好。

新西蘭政府債券持有人也是如此。NZGB 10yr開始時收益率為2.75%，最終收益率為2.38%，下跌了-37個基點，這意味著債券價格在投資者資本收益期間不會上漲。

對于澳大利亞政府10年期債券的持有者，2018年的收益率下降為-30個基點。

收益率曲線

債券投資者關于他們如何看待直接經濟前景的信號經常在收益率曲線中顯示，通常是2-10曲線。

在這里，我們看到了我們監測的所有經濟體中收益率曲線下降的明顯模式。目前商業周期的長期擴張令投資者擔憂，短期債務發行的溢價上漲速度超過長期債務溢價。只有中國似乎有免疫力，盡管12月的急劇下降以及其他2018年的波動和不穩定性令人擔憂。

值得指出的是，2018年新西蘭曲線下降(-17個基點)遠低于美國(-32個基點)，甚至略低于澳大利亞(-19個基點)。