當亞馬遜上市時，它價值5億美元，為公眾市場投資者提供了未來增長的巨大篇幅。

當Facebook上市時，它已經是一家價值1000億美元的公司。

私人融資的近期趨勢表明，即使Lyft，Uber，Slack，Pinterest和其他備受矚目的初創企業為IPO做好準備，公共市場投資者也無法獲得曾經由年輕科技公司提供的交易 - 而且情況并非如此不會好起來的。

許多知名企業和更高估值的初創企業計劃在2019年上市。

Lyft，Slack，Pinterest和Postmates已經提交。預計Uber和Airbnb將在今年年底前加入。但即使有這種預期的消費者技術IPO富礦，也有強有力的證據表明傳統的IPO正在消亡。與過去幾十年相比，這些公司本身的私有化時間更長。而不是在公開市場上追逐上市，下一批超級巨星初創公司可能會保持更長時間的私有化。

亞馬遜AMZN以5億美元的估值上市，公眾可以從早期的高增長中受益。Facebook FB以1000億美元上市。盡管公眾已經能夠從Facebook上市以來的5倍增長中受益，但他們卻無法從10億美元到1000億美元的增長曲線中獲得100倍的收益。

曾經競爭首次公開募股的公司 - 21世紀初的初創企業被認為是上市的最終標志，也是創始人，員工和投資者創造價值的最佳途徑。但風險投資資金非常豐富，今天的條款非常有利，以至于IPO的競爭已經放緩。

在過去四年中，由4,500家美國風險投資公司籌集的6000多筆主要融資輪次的Carta數據顯示，2018年每輪融資比2017年增加了更多。在公司生命周期的所有階段，估值都有所上升，D系列估值(給予后期公司的估值)增長了128%。此外，當這些后期公司在2018年籌集資金時，盡管獲得了創紀錄的高估值，但他們放棄了更少的公司。

私人公司估值的這些積極趨勢意味著公司無需上市獲取資金。他們還有更多選擇為員工創造流動性，進一步減少上市的需要。

私人仍然是新公眾

看看這些趨勢，很明顯私人是新公眾。那么為什么這些科技巨頭會因為首次公開募股而煩惱呢?在某個時刻，像Uber和Airbnb這樣的公司變得如此之大，籌集了大量資金，以至于他們面臨著難以置信的上市壓力。此外，有關市場出現下滑的傳言可能會增加提前及早退的緊迫感。

但不要指望所有這些公司都以傳統方式上市。許多人將通過直接上市來打破傳統，這使得公司能夠更快，更便宜地進行首次公開??募股，因為他們不需要聘請承銷商或花時間準備和與機構投資者進行路演。此外，直接上市允許公司在不稀釋其股份的情況下上市。一些人估計，通過傳統方法推出IPO將使Spotify SPOT花費大約1億美元，而去年直接上市時向顧問支付的價值為3000萬美元。

但是，直接列表存在風險。如果沒有傳統的路演，公司可能不知道如何為其股票定價，從而導致其股價出現極度短期波動。在Spotify直接上市之前，該公司向股東提供了在私人二級交易所出售股票的選擇權，以獲得準確定價股票所需的數據。這個策略奏效了。與媒體猜測相反，Spotify在交易所首次亮相時經歷了短暫的低波動，為想要追隨其腳步的公司提供了一個強有力的榜樣。

我們已經聽說Slack今年可能會直接上市，如果成功，很多這些組織也會效仿。

那么，一般公眾會因2019年的首次公開募股動蕩而繁榮嗎?這不太可能。你可以歸咎于同樣的私人市場條件，使私人保持如此有吸引力。過去公司的估值低于10億美元，這意味著一旦公開交易，每個人都可以投資他們的股票，并從中獲益。今年上市的公司將以更高的估值進行上市，因此大幅增加升值的可能性較低。這意味著私人投資者正在積累這些房源產生的大部分財富。

優步正在IPO尋求1200億美元的估值。大多數公共投資者將被鎖定在這個上行空間。更富裕的人會更富裕。