一項協議，有迪士尼 (NYSE：DIS)接手AT&T的(NYSE：T)的流媒體業務10%的股權葫蘆是有道理的，雙方當事人。事實上，這似乎幾乎是不可避免的。

這就是為什么這筆交易正在進行中，以及它對AT&T和 - 或許更重要的是 - 迪士尼的意義。

我們怎么來到這里

Hulu最初是一家合資企業，旨在與Netflix (納斯達克股票代碼：NFLX)競爭，同時為由Hulu創始人(包括迪士尼)擁有的工作室創建的內容提供流媒體。Hulu比Netflix具有一定的優勢，比如訂閱者可以觀看正在進行的季節的節目劇集(Netflix在完成一年的演出后可能會立即發布整個季節)。

直到最近，三家公司 - 迪士尼，康卡斯特(納斯達克股票代碼：CMCSA )和二十一世紀福克斯 - 都擁有Hulu 30%的股份，而一家公司 - 華納媒體 - 擁有最后10%的股份。然后華納媒體被AT&T收購，迪士尼以巨額合并交易收購了絕大多數的二十一世紀福克斯。因此，無論迪士尼 - AT&T正在討論的交易是否通過，Hulu現在都受迪士尼控制。

與此同時，Netflix的原創內容策略采用了工作室流式集成概念 - 可以說是由Hulu開創的，因為它由內容制作工作室擁有 - 達到了一個全新的水平。Netflix 一直非常積極地在其自己的工作室中為自己的流媒體服務創建自己的內容，其他公司也紛紛效仿。由于Netflix更多地關注自己的工作室，擁有工作室的公司正專注于創建新的流媒體服務，這些公司包括迪士尼和AT&T。

AT&T代表的地方

對于AT&T來說，離開Hulu的決定可能非常簡單。AT&T不希望通過華納媒體將其擁有的內容提供給僅擁有10%股權的流媒體服務。它有一個更好的選擇：它自己計劃的華納媒體流媒體服務，預計將于2019年首次亮相。

如果AT&T想要出局，迪士尼似乎是自康卡斯特開始提供流媒體服務以來唯一合乎邏輯的買家 - 雖然不像其同行那樣雄心勃勃 - 而且可能正在計劃自己的Hulu退出策略，盡管CEO史蒂夫伯克已經表示不是。很容易想象迪士尼很快就會擁有100%的Hulu。

迪斯尼站在哪里

由于購買了二十一世紀福克斯資產，迪士尼將控制Hulu的未來。迪士尼希望完全擁有其流媒體服務是有道理的，因為流媒體服務和工作室之間的這種整合可以降低費用并提高利潤。但迪士尼的二十一世紀福克斯交易主要是為了為不同的流媒體服務迪士尼+ 奠定基礎。

憑借其迪士尼和福克斯工作室館藏的綜合目錄，迪士尼有很多內容可以讓迪士尼+開始正確。但福克斯 - 迪斯尼的交易也有效地給了迪士尼Hulu，并且提供兩種流媒體服務的效率并不高。看起來迪斯尼希望將其最大和最好的熱門歌曲推向迪士尼+，而且并不是說許多其他工作室都渴望幫助迪士尼支持Hulu的內容供應。

但迪士尼似乎決心讓兩者合作，并試圖將Hulu定位為成人服務，而迪士尼+則針對年輕人群。是否有效還有待觀察。Hulu確實有直播電視流媒體服務，迪士尼+顯然不會; 但直播電視流媒體服務的用戶數量相對較少。

Hulu的未來和迪士尼的困境

在這里很容易看到雙方的邏輯 - 每個人都希望擁有整個工作室到家庭流媒體供應鏈，以便盡可能保持其運營效率。有趣的是，迪士尼如何利用其額外的流媒體服務。如果迪士尼+成為熱門話題，平衡其投資組合可能無關緊要。但如果效率是游戲的名稱，那么可以想象迪士尼如何嘗試重新利用Hulu。至少迪士尼不必擔心其他人使用Hulu的基礎設施來與迪士尼+競爭; 迪士尼將自己這樣做。