該股票具有顯著的短期上行空間，預計此后將以溢價估值進行交易

新增領域的商店增加和進軍將推動收入增長

利潤主要受電力品牌和規模效益的影響

激烈的競爭和高廣告花費是主要風險

Arvind Fashions Ltd(AFL)是印度最大的生活方式產品零售商之一。它每年采購近3300萬件服裝，并銷售各類產品51種。

一些世界領先的品牌以AFL的名義獲得許可：

在交易所以大幅折扣上市后，該股票在短期內提供了顯著的上行空間。強大的品牌組合，網絡擴張，新細分市場的多元化以及價值時尚的規模經濟應該有助于AFL從長遠來看具有豐富的估值。

為什么考慮?

卡上的網絡擴展

- 為了在22財年末實現銷售額8,000千萬盧比，未來三年將增加150-200家門店，分為三種形式 - 電力品牌，新興品牌和專業零售

為此目的將產生100億盧比的資本支出，主要通過內部應計資金提供

廣告預算將從銷售額的4%(過去)增加到5.5%

根據這些措施，管理層的目標是實現以下目標： -

為了加強全渠道，正在擴大NNNOW.com等數字平臺的投資。同時，電子商務市場(即亞馬遜和Flipkart)與實體店的整合正在進行中

資產輕型模型

在電力和新興品牌中，一些新的網點可能是特許經營的

AFL將所有制造活動外包給第三方供應商和Arvind

AFL作為零售商，從品牌中采購服裝并向買家出售。與典型的紡織企業相比，這種商業模式的資本密集程度較低，這涉及制造和銷售

'無限'：一個巨大的增長機會

在印度，品牌價值時尚市場正以24%的復合年增長率增長。到2020年，估計將達到120億美元。

AFL在該領域擁有強大的品牌組合。其自有品牌包括Ruggers，NEWPORT，Excalibur，ELLE，Cherokee，Karigari和ANAHI

AFL可以利用Arvind在纖維到服裝制造和供應鏈流程方面的專業知識來實現??規模經濟

定期推出新設計將優先考慮，以促進高資產周轉率

管理層目標是在22財年末將店鋪數量增加至200個，而目前為90個店鋪

目標是從現在起三年內以6-7%的EBITDA利潤率運營

正在探索的新領域

AFL正在加大與高價值內衣，童裝和美容產品相關的營銷支出

考慮到這個領域的巨大潛力，AFL有很多值得期待的東西

與男裝相比，需求在某種程度上是季節性的(一個財政年度的H2趨向于好于H1)，三個垂直市場在收入應計方面相對穩定

印度的行業前景看好，因為： -

到2022年，印度男士休閑服市場可能達到120億美元大關，年復合增長率達到18%

城市化正在加快步伐

人均可支配收入正在增長

有組織的零售渠道正在該國較小的地區增長

風險

來自印度和外國品牌的競爭正在加劇。這導致延長的季末銷售期和難以承擔高昂的原材料成本

2018年12月電子商務外國直接投資指南的變化可能會影響亞馬遜和Flipkart的折扣和獨家產品

無法規范廣告支出(占銷售額的百分比)和低庫存周轉率可能會削弱利潤率

同行比較

瞥一眼下面的展品表明AFL的財務狀況在過去的2 - 3年里有顯著改善，收入同比增長超過20%。雖然該公司的利潤率尚未達到業界領先水平，但這方面的同比上升值得注意。

外表

在適當的時候，我們預計AFL的交易價格與其他大多數零售股票類似。該公司最近幾個季度的收入增長和利潤增長保持穩定。它的品牌和產品都是根深蒂固的泛印度。

AFL的價格遠低于其公允價值，我們認為該公允價值應該在1000-1,200盧比之間。因此，股票應該繼續觸及5%的上限，直到街道發現其公平價格。

在此之后，AFL的估值很可能會繼續升高。然而，如果公司能夠繼續保持其強勁盈利的趨勢，則不能排除進一步重新評級的前景。