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Bharti Airtel(BHARTI)董事會已批準INR320b基金募集,其中包括INR250b的配股和永久債券,股權信用額度為INR70b(以外國計價)。發行價格為INR220 /股,意味著發行1,134百萬股權益股,這將導致22%的股權稀釋。該基金的籌集可能會使凈債務/ EBITDA大幅下降至3.5倍(FY19),而目前估計為4.5倍。此外,非洲首次公開募股和Bharti Infratel股權出售計劃將有助于提高INR400b,這將使其凈債務在21財年減少至475億盧布(凈債務與EBITDA的1.6倍)。此外,我們認為資本支出強度已達到頂峰,這將使其每年的現金燃燒從FY19的169億盧布減少到21財年的-RR43b的正FCF,從而限制了凈債務的增加。

外表
我們認為,盡管稀釋幅度過大,但籌資計劃仍然受到歡迎,這將使BHARTI能夠自給自足并在沒有任何ARPU增長的情況下管理運營。維持買入,目標價為INR380。
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