美聯儲的“180度轉向”對于借款人和風險承擔者來說都是游泳運作。在10年期國債收益率從3.24%下降到2.62%。這可能會鼓勵家庭和企業增加債務。與此同時，股市正在飆升，達到9月至10月峰值期間的歷史最高點。

投資者現在需要問自己的問題是，“美聯儲匯率”能否在下一次復出中發揮作用?

這取決于。這可能取決于美國是否面臨衰退壓力。

從歷史上看，美聯儲在一系列危機中成功地拯救了金融市場。1998年亞洲貨幣危機期間，美聯儲成功救助了世界上最大的對沖基金 - 長期資本管理公司。同樣，美聯儲和其他央行/金融機構成功救助了主要的歐洲國家(如葡萄牙，意大利) ，希臘，西班牙等)在2011年的主權債務危機中。

另一方面，在過去二十年中，美聯儲未能阻止兩次50%以上的熊市災難的發展。盡管采取了所有的利率操縱措施，但盡管存在各種jaw，，但股票價格仍在下跌。

簡單地說，當市場與衰退壓力(例如，2000-2001,2008-09)一起下跌時，美聯儲無法抵御可怕的價格貶值。這表明美聯儲將在下一次經濟衰退期間將意大利面扔在眾所周知的墻上，但在丑陋的股票交易完成之前，它幾乎不會堅持下去。

同樣令人擔憂的是，美聯儲已經將隔夜貸款利率調為“中性”，而且非常適度的2.25%。在過去的三次衰退中(即1990年，2001年，2008年)，美聯儲不得不將隔夜貸款利率降低5個百分點來刺激經濟。

美聯儲如何從2.25%降低5%的利率?負利率?10萬億美元的量化寬松(QE)?

當然，美聯儲官員公開表達了對近期美國經濟衰退的擔憂。然而，這些領導人指出全球經濟疲軟的政策觸發器。

那么世界呢?中國將2019年的目標增長率定在6%至6.5%之間，這是自1990年以來的最低增速。同時，英國，日本以及歐元區的PMI經濟產出正趨于收縮。

“美國的情況要好得多，”許多人宣稱。從某種意義上說，以消費者為基礎的服務型經濟并不嚴重依賴制造業或出口業。

盡管如此，2月份的裁員仍是自2015年7月以來的最高月度總和。同樣，亞特蘭大聯邦儲備銀行的GDP現在預測第一季度的增長率僅為0.4%。

“那么，什么?”很多人可能會想。這是美聯儲保持寬容的完美環境。只要他們不再緊縮，人們也可能會購買股票。

不幸的是，這忽略了標準普爾500指數公司中四分之三的極端負面指導。摩根士丹利(紐約證券交易所股票代碼：MS)首席股票策略師邁克爾•威爾遜表示，“盈利修正的廣度是我們所見過的最糟糕的一次，所有行業的銷售和保證金指引均下降。”

如果威爾遜對銷售和收益是正確的，那么極端估值水平將更加嚴重。一些總體估值模型表明股票從未被超額認購。

事實上，目前的股票復蘇可能仍然是一個巨大的假貨。例如，在2000年至2002年的熊市中，股票在三個不同的時間里從底部上漲了19%-20%。每次看跌的價格破壞都會使股市跌至新的深度。

目前，投資者正在選擇超越明確的高估措施，全球經濟疲軟的重要跡象，以及之前崩潰期間“美聯儲看跌”的失敗。他們可能想要考慮系統中的總杠桿率。

例如，此時的總杠桿率高于科技泡沫頂端以及房地產泡沫。這是有問題的，因為一旦價格下跌觸發追加保證金，超額杠桿將以極端暴力的方式解除。如果“美聯儲看跌”在下一輪復蘇中失敗，那么不應期望標準普爾500指數下跌19.9%后會出現“V形”復蘇。