截至記者發稿，布倫特油價為70.45美元/桶，盤中一度跌至69.6美元/桶，相較5月1日的72.18美元下跌超過3%。沒有豁免的伊朗制裁和持續升溫的委內瑞拉危機，都沒有能力將油價挽回。

盡管整體走勢向下，每個交易日盤中，和不同交易日的收盤價格，都出現了比較明顯的波動跡象。但因為供給的基本面并沒有特別明顯的變化，因此可見，情緒對原油的價格影響明顯。

從2018年初至今，油價從50美元升至目前的70美元左右，上漲幅度已經接近40%，許多基金都賺得盆滿缽滿，到了該見好就收的時候。“許多基金選擇獲利平倉，也可以看到期貨頭寸是在往下走的。”一位業內央企人士告訴21世紀經濟報道記者。

接下來，對于原油市場來說，最為重要的事件就是6月份的OPEC+會議。在會上，全球主要產油國將依據目前的供需基本面，決定減產協議是否持續。因此，厘清目前的全球供需結構，有助于理解未來的市場走勢。

供給平穩充裕

歷史總是驚人地相似：伊朗制裁落地后，原油供應的基本面并沒有立即轉向供不應求。俄羅斯、沙特等國，都在加足馬力生產，以保證市場對于伊朗中斷供應后的中重質原油的市場缺口。

許多市場信號也表明，目前原油的供給相對平穩。

最新的美國庫存顯示，盡管當周美國全國原油庫存減少396萬桶，但是庫存總額依然處于高位，接近2017年9月的水平;依據OECD國家原油庫存數據，目前的水平接近五年均值。

也就是說，供給和需求正在朝著一個平衡點邁進。不過，按照特朗普屢次公開表達的訴求，他并不認為目前的油價保持在合理位置，按照他的要求，沙特等國將會提升產量，以彌補市場上伊朗原油的缺失。

而以沙特為代表的產油國們，似乎并不愿意看到油價如去年那樣一瀉千里。2018年10月，因意外的伊朗制裁豁免，國際原油價格應聲下跌，三個月跌幅近40%。

同時，沙特國內依然面臨著嚴重的財政壓力：油價必須保持在90美元/桶以上，沙特的財政才能保持盈虧平衡。

“一個可能的協議，是在目前超過150%的減產協議執行度上，調整為100%。”上述央企人士表示，“這樣做的結果，明面上減產協議還在保持，不會造成破壞性影響;實際上等于變相增產。”

下游需求萎靡

從需求來看，表面上看似乎一片祥和。

全球方面，IEA在年初預計，2019年的原油需求量將增加140萬桶/日，保持較大幅度的增長;國內，剛剛公布的4月原油進口數據顯示，憑借1068萬桶/日的進口水平，中國幾乎打破美國塵封14年的記錄，成為人類有史以來單月原油進口量最多的國家。

但是，在原油進口后的下游煉化加工方面，剛剛過去的一季度可以說是一片哀鴻。

中石化今年一季度的煉油板塊凈利潤114.8億元人民幣，和去年相比下降超70億元，降幅高達38%;埃克森美孚則直接錄得虧損2.56億美元，和去年9.4億美元的利潤相比天差地別，平均每天就要虧400多萬美元。

眾所周知，往往在原油價格下降的時候，煉油業務將會為石油巨頭們提供一個保護網，防止業績快速下滑，但事實告訴我們，目前全球原油下游行業出現了問題。

“從中國的角度來看，去年一季度我們購買中東原油是有折扣的，但是今年重油供應緊張，一下子貼水就漲了兩三美元，這對中石化這種企業來說可能是非常不利的消息。”上述央企人士告訴記者。

而這樣的市場狀況，隨著伊朗制裁的繼續進行，似乎不會得到改變;同時，成品油等消費市場的低迷，也讓未來相關企業承受巨大的銷售壓力。

“很多人沒有注意到這個現象。”一位長期觀察原油市場的人士告訴21世紀經濟報道記者，“包括中國，今年盡管進口了很多原油，但是成品油消費量增速并不明顯，煉化業務面臨嚴重的壓力。”

他認為，隨著未來石化行業的業績下滑信號更加明顯，對原油的具體需求將會慢慢調低：這終將會影響到對供需整體的預估，也會影響油價。