[ 億歐導讀 ] 按照一般電影的套路，警察叔叔出現時，說明快劇終了，所以此時絕不是“開始整頓”，大家不用太緊張。網貸平臺,資管,私募基金,互聯網信托,基金代銷牌照,互聯網金融風險圖片來自“123rf.com.cn”互聯網金融監管是過去幾年的大事。2015年7月，多部委聯合發布了《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》簡稱“意見”)，宣告互金監管大幕拉開。我當時文章曾說，廣大業內人士載歌載舞歡迎這一行業綱領性文件的出臺，只不過有人是真心喜悅，有人是強作歡顏。隨后，多部委發布了《互聯網金融風險專項整治工作實施方案》，整治工作隨之展開，強作歡顏的人裝不下去了。

當時的這份《意見》中，把互聯網金融劃分為6大類：

可見，里面是沒有“互聯網資管”這種東西的。與之最類似的，可能是互聯網信托，主要由銀監會負責監管，但我在網路上沒搜到誰獲取了互聯網信托牌照的消息。此外，互聯網基金銷售也和資管相關，但只是代理資管產品的銷售，不是自行設立產品提供投資管理服務，業務相對簡單，監管問題較輕。

甚至可以認為，根本不存在所謂的“互聯網資管”牌照。想在互聯網上開辦資管業務的，就要按規定去申請相應的金融牌照，或獲得相應許可，比如公募基金、私募基金、信托、券商等。比如某些互聯網企業，收購了券商，還老老實實申請公募基金牌照，這才是正道。

而不走正道的，是指沒的真正意義資管牌照或許可的企業，卻偷偷開辦了資管業務，即向客戶發行了資管產品，進行投資管理服務(若是管理自有的資產，而不是為客戶管理，也不屬于今天討論的資管業務范圍，比如不良資產管理公司、保險資產管理)。甚至，名義上是資管產品，其實是剛兌的，那么問題就更嚴重了，這其實是開辦了銀行。這些都屬于非法金融活動。

隨后，2016年，央行等17個部門聯合印發了《通過互聯網開展資產管理及跨界從事金融業務風險專項整治工作的通知》(整治辦函〔2016〕96號)。對互聯網資管的整頓行動全面啟動，而后還有實施方案(銀發〔2016〕113號)以及后續多個文件。《113號文》指出，重點整治的行為包括：

(1)具有資產管理相關業務資質，但開展業務不規范的各類互聯網企業。有資質，但未合規地開展業務、

(2)跨界開展資產管理等金融業務的各類互聯網企業。有牌照的代銷機構賣無資質的產品，或無資質的機構從事資管業務等金融業務。

(3)具有多項金融業務資質，綜合經營特征明顯的互聯網企業。各業務之間風險隔離不到位，利益輸送等。

如今，正當大家焦急等待大資管新規正式出臺的時刻，媒體突然報道了一份名為《關于加大通過互聯網開展資產管理業務整治力度及開展驗收工作的通知》(整治辦函〔2018〕29號)。長長的標題里有兩個意思：加大整治力度，并要驗收。但從文件內容來看，這文件符合大資管新規的立法精神和具體要求，但不能理解為是新規的一部分，而是前期互聯網資管整治工作(《96號文》及后續相關文件)的加強，并有工作驗收環節。

互金整治辦，全稱是互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室，辦公室設在央行，其組成部門除了金融部門外，還包括公安部、司法部、最高院、最高檢……都是狠角色。

大資管新規第29條規定：“資產管理業務作為金融業務，屬于特許經營行業，必須納入金融監管。非金融機構不得發行、銷售資產管理產品，國家另有規定的除外。”而此前開辦資管的非金機構，主要包括私募基金、互聯網平臺(如P2P、各種所等)以及五花八門的財富管理公司等。目前看來，只有私募基金是符合“國家另有規定”的(雖無嚴格意義的牌照或許可證，但按規定完成公司登記，產品也要備案，因此不算是“未經允許”開辦資管業務)。

而互聯網平臺目前僅有基金代銷牌照，暫未聽說有發行資管產品的其他牌照或許可，因此已開辦資管業務的平臺大多需整頓。以P2P為例，其牌照內容是可以撮合雙方借貸，但不能自行發行資管產品，不屬于資管業務。但此前發行資管產品從事資管的情況很普遍，屬于整治對象。

此次《29號文》的主要內容包括：

(1)未經允許發行資管產品屬非法金融活動。目前未見有“互聯網資管”牌照，也就是目前大多互金發行產品均屬非法，除非已獲得私募基金或其他牌照或許可。

(2)2018年6月底前，把非法金融活動的余額壓縮到零。

(3)互聯網平臺不得代銷不合規的交易場所的產品。也就是說，即使有正規的代銷牌照，也只能代銷正規的資管產品。

(4)各地整治辦驗收整治成果，分類處置：有牌照或許可的繼續合法經營，納入日常監管;沒有牌照或許可的，已壓縮至零的讓控制人承諾不再從事;而未壓縮至零的堅決取締，涉嫌非法集資等活動的還要立即報警(別忘了警察叔叔也加入整治辦的)。

(5)網貸平臺把所發產品分立為資管實體的，要看資管實體是否已符合上述第(4)條整治成果，不符合的，網貸平臺也不予備案登記。

文件還對整治過程中的一些具體工作安排提出要求。

所以，監管意圖很明確了：要么申請正式的資管類牌照或許可(公募基金、私募基金、券商、信托等)，要么就把手里的資管業務停掉，余額6月底前清零，未及時清零的堅決取締，涉嫌違法的還要扭送司法。但按照一般電影的套路，警察叔叔出現時，說明快劇終了，所以此時絕不是“開始整頓”，大家不用太緊張。

整治過程中可能的影響，主要是指清理余額過程中，某些標的資產(主要是指資金的最終借款人)會不會發生較大面積的違約風險?如果無法從標的資產那里順利收回資金，導致無法償付資管客戶，會不會發生社會穩定事件(比如以前有人去有關部門集聚請愿)?《29號文》也提出穩妥處置這些問題。

而對于廣大購買了這些違規產品的客戶，如果整治后錢能有幸收回，以后再做投資一定要認清資管機構的資質了。