國內(nèi)生產(chǎn)總值組成部分提供了有趣的見解：德國經(jīng)濟(jì)狀況比目前的聲譽(yù)更好。

諸如“德國處于經(jīng)濟(jì)衰退邊緣”的頭條新聞保持不變，但剛剛發(fā)布的第四季度GDP增長細(xì)節(jié)表明，并非所有這些都是歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體的悲觀情緒。根據(jù)第二次估計，經(jīng)濟(jì)在第四季度停止。年內(nèi)，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長仍然增長0.9%(未經(jīng)季節(jié)性調(diào)整)。

更有趣的是，增長成分實(shí)際上顯示了幾乎所有氣瓶都在運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)。私人消費(fèi)環(huán)比增長0.2%，政府消費(fèi)環(huán)比增長1.6%，投資環(huán)比增長0.9%，盡管所有貿(mào)易戰(zhàn)都擔(dān)心凈出口仍然持平。

由于沒有一個傳統(tǒng)的增長成分是負(fù)面的，因此問題出現(xiàn)了為什么經(jīng)濟(jì)仍然處于經(jīng)濟(jì)衰退的邊緣?答案很明確：汽車仍在阻礙反彈的道路。

通常，庫存是國民賬戶中被忽視的剩余。然而，自2018年第二季度以來，它們是德國經(jīng)濟(jì)汽車問題的最好例證。在第二和第三季度，庫存增加對環(huán)比增長貢獻(xiàn)了1.1個百分點(diǎn)。由于錯過了新排放標(biāo)準(zhǔn)的最后期限，許多生產(chǎn)的汽車無法交付，這反映了汽車行業(yè)對停車場的強(qiáng)勁生產(chǎn)活動。

現(xiàn)在在第四季度，庫存減少量從季度GDP增長中減少了0.6個百分點(diǎn)，表明許多德國汽車最終交付給客戶。

這一切意味著什么?我們認(rèn)為，從今天上午的德國GDP數(shù)據(jù)中可以看出兩個主要因素：(1)汽車行業(yè)的臨時問題掩蓋了整個經(jīng)濟(jì)體的堅實(shí)基本面;(2)庫存急劇減少表明它仍需要一段時間，但最終與汽車有關(guān)的問題應(yīng)該消失。

人們常說，許多德國人可能會被快車所牽制。這一次，汽車已經(jīng)牽制整個經(jīng)濟(jì)。然而，在幾個月內(nèi)，德國經(jīng)濟(jì)應(yīng)該能夠再次展現(xiàn)其真實(shí)的色彩。