雖然A股首例主動退市(*ST二重退市)發生在2015年，時隔4年后，*ST上普的選擇，讓主動退市這一路徑重新回歸大眾視野，且不失為一次有益嘗試。

*ST上普是普天集團旗下企業，為國內最早的通信設備制造企業之一。2015年下半年，公司一度因充電樁、新能源等概念獲得熱炒。不過，即便不選擇主動退市，如今*ST上普也已深陷退市危局。由于2015年至2017年連續三年虧損，*ST上普股票已于2018年5月底被暫停上市。此后公司業績亦無改善。目前，*ST上普尚未披露2018年年報，但預計2018年的經營業績仍為虧損，公司股票可能被終止上市。不止于此，*ST上普還曾因2014年虛增業績于2018年接證監會罰單，并遭大批投資者維權索賠。

在退市的邊緣間，*ST上普也曾通過資產出售等方式“自救”。雖然此類“保殼”嘗試并不成功，但筆者認為，公司此番擬主動退市之舉，值得“點贊”。

一方面，*ST上普若主動退市，可避免退市整理期的股價波動，減少因強制退市給中小投資者帶來的損失，緩解了退市過程中的各方利益沖突。另一方面，有別于證監會、交易所層面自上而下的退市，主動退市則可回避一系列繁瑣的退市流程。此外，此次公司控股股東普天股份還將為異議股東在內的其他全體股東提供現金選擇權。

在申請主動退市后，后續上市公司將如何運作，也頗受市場關注。實際上，*ST二重的主動退市經歷可為*ST上普提供借鑒。

根據退市制度安排，存在強制退市可能的上市公司在觸及強制退市指標前，實施主動退市，在消除可能導致強制退市的情形后，可重新申請上市。因此，*ST二重的主動退市及回歸嘗試具備可復制性。而對于*ST上普來說，未來在具備重新上市條件的前提下，將積極爭取重新上市。

上市公司退市制度是資本市場的重要基礎性制度，上市公司股票退出市場交易亦為正常的市場現象，主動退市更是境外成熟證券市場公司退市的主要形式。總而言之，*ST二重與*ST上普申請主動退市的案例，未來有望在A股形成示范效應，成為今后A股退市工作常態化的有效補充。