昨晚新大洲A公告，因存在被第一大股東尚衡冠通的關聯企業恒陽牛業占用資金的情形，占用資金達4.77億元。公司股票15日停牌一天，16日復牌后實行其他風險警示，股票簡稱由“新大洲A”變為“ST大洲”。

諷刺的是，新大洲A曾耗時兩年計劃將恒陽牛業納入麾下。

新大洲A表示，公司正積極與恒陽牛業溝通，督促其盡快解決資金占用問題。但公司預計在一個月內不能解決上述資金占用情形。

4.77億元資金黑洞

先介紹一下資金占用主體——恒陽牛業。公司注冊地為黑龍江齊齊哈爾市，成立于2005年，經營范圍包括牛、羊屠宰加工;速凍食品【速凍其他食品(速凍肉制品、速凍果蔬制品)】等。公司是尚衡冠通實控人陳陽友控制下的企業。陳陽友間接持有恒陽牛業34.89%股權，并擔任恒陽牛業董事。

梳理公告可知，恒陽牛業非經營性資金占用新大洲A4.77億元的情況源于關聯交易業務模式。簡言之，新大洲A全資子公司寧波恒陽進口的冷凍牛肉大部分銷售給恒陽牛業，恒陽牛業及其子公司又向新大洲A全資子公司上海恒陽銷售牛肉。

在這種業務模式中，恒陽牛業既是客戶角色，又是供應商角色，然而問題的關鍵癥結在于付款模式。首先，上海恒陽與恒陽牛業付款模式為先款后貨，一般而言，采用這種付款模式中的公司在產業鏈上擁有絕對的話語權，比如貴州茅臺。

公告顯示，2018年上海恒陽共預付恒陽牛業牛肉采購款7.41億元，共采購牛肉入庫(含稅)1.17億元，扣除預付后又退還及其他調整后，期末非經營性占用余額為4.63億元。

不但如此，上述占款中包括由上海恒陽向恒陽牛業開具承兌的電子商業承兌匯票6377.31萬元，交由恒陽牛業向票據受讓人背書轉讓融資，用于雙方經營的部分資金，因截至目前尚未獲得融資，新大洲A正在要求恒陽牛業辦理退票手續。

其次，寧波恒陽與恒陽牛業的付款模式發生了變化。公告顯示，寧波恒陽早期商業模式基本遵循先款后貨原則，后經雙方協商并簽訂協議，約定賬期為三個月。

具體來看，寧波恒陽2018年共向恒陽牛業銷售牛肉(含稅)4.43億元，共收到銷售回款3.23億元，形成銷售占款1.20億元，而2018年底寧波恒陽對恒陽牛業的應收賬款余額為1.34億元，大于銷售形成的應收賬款1426.36萬元，不具有商業實質，為非經營性占用款。

那么，恒陽牛業一方面沒有按時向寧波恒陽支付采購款，另一方面未按時向上海恒陽發貨，其占用的巨額款項到底去哪兒了?

需要留意的是，新大洲A在2018年半年報中已經提到公司“資金面較緊張”。

恒陽牛業帶來的4.77億元“資金黑洞”或已有跡象。2018年前三季度，新大洲A經營活動產生的現金流量凈額為-3.06億元，同比下降227.32%。主要原因是報告期內食品產業子公司貿易預付款同比增長所致。

曾經有過“蜜月期”

通過協議受讓股份，尚衡冠通于2016年上半年成為新大洲A第一大股東。彼時公告稱，后續陳陽友擬向新大洲A注入經營能力良好、擁有優質牛肉產業鏈的相關資產。

實際上，上述協議轉讓完成前(2016年初)，新大洲A就計劃發行股份收購恒陽牛業100%股權，且構成重組上市。但兩年后(2018年2月)，新大洲A宣布終止本次收購。

雖然收購失敗，但新大洲A在2016年陸續設立幾家全資子公司發展牛肉食品產業，其中就有上海恒陽和寧波恒陽。

新大洲A在2017年年報中表示，寧波恒陽采購的牛肉主要來自阿根廷及烏拉圭的屠宰場，產品質量、價格、行業信譽方面均擁有一定優勢，恒陽牛業承諾采購公司進口的牛肉，保證了公司的銷售利潤、防范了商品滯銷風險;上海恒陽開展牛肉內貿業務等。

2017年財報顯示，新大洲A實現營收16.03億元，同比增長84.20%。其中，寧波恒陽本部全年實現營收2.52億元;上海恒陽將經營側重點放在餐飲、團膳和商超上，全年實現銷售收入3.46億元。

2018年前三季度，新大洲A食品產業累計實現銷售收入6.2億元，同比增長125.87%。其中，寧波恒陽及其子公司實現銷售收入3.13億元，實現凈利潤1284.31萬元。上海恒陽實現食品貿易銷售收入1.39億元，實現凈利潤72.66萬元。

值得一提的是，在2017年，恒陽牛業新晉為新大洲A第一大客戶與第一大供應商，銷售額為1.90億元(占比11.83%)，采購額為4.09億元(占比33.83%)。

今年2月12日晚間，新大洲A發布公告稱，因2018年8月一起1000萬元的借款糾紛，新大洲A、公司法定代表人陳陽友、前副總裁李志，以及恒陽牛業被納入失信被執行人名單，同時被限制消費。

公告顯示，李志、陳陽友、恒陽牛業為上述1000萬元借款提供連帶責任保證。

當時拿下第一大股東之位，尚衡冠通的代價約為7億元，且一次性支付。當時的公告稱，資金由尚衡冠通通過自有資金或自籌資金解決，不存在直接或間接來源于新大洲A及其關聯方的資金。

不過，2016年6月24日，尚衡冠通將過戶不到兩個月的股份全部質押給了湖北中經中小企業投資有限公司，用途為貸款。

新大洲A于2018年10月12日公告，尚衡冠通質押的部分股份觸及平倉線，存在平倉風險，涉及4474萬股。

目前，尚衡冠通所持新大洲A股份已被輪候凍結。

上市公司也陷入窘境。2018年12月，因涉及商業承兌匯票未能如期兌付、欠稅、股權糾紛案等事項，新大洲A多個銀行賬戶被凍結，部分資產遭查封;2019年1月，因一起關聯擔保未履行相應審批程序，且未及時披露，海南證監局對王磊(新大洲A董事長)、陳陽友、許樹茂(新大洲A董事兼總裁)共3人采取出具警示函措施的決定。因涉嫌信息披露違法違規，新大洲A正被證監會立案調查，公司存在退市風險。

截至2018年三季報，新大洲A股東戶數為9.04萬。