成交量分析對中央銀行的鴿派往往被解釋為一個跡象，表明該地區的經濟在增長前景方面主要低于預期(低于預期)，從而導致全球各國央行面臨的根本問題，即通貨膨脹。每個央行的貨幣政策都是由一些關鍵力量驅動的，最常見的是通脹，或者更確切地說是經濟的長期通脹目標。通貨膨脹，簡單來說就是一個經濟體中價格上漲的速度，是衡量一個經濟體對所有流行市場力量的健康狀況的關鍵指標。

那些近幾個月或過去幾年一直在密切關注市場的人會注意到大西洋兩岸主要中央銀行的立場，基調以及前瞻性陳述的重大轉變。

如果你還記得，9月是歐洲央行正式宣布終止其資產購買計劃的月份(歐洲央行的寬松貨幣政策，包括在二級市場購買債券 - 主權和企業)。這是市場解釋的一個明確跡象，即歐洲央行的立場正在從一個長達5年的鴿派姿態慢慢轉變為其術語中一些鷹派傾向的開始。

12月緊隨其后，市場面臨美聯儲對美國加息的不熟悉。根據市場情況，不同的學者認為當時這是否是正確的決定，但美聯儲隨后的聯邦公開市場委員會會議的基調發生了重大變化。

今年1月，有消息稱，即將公布的經濟數據表明市場應該預期加息幅度將低于此前的價格。幾周前，當美聯儲公開市場委員會(US Federal Reserve Open Market Committee)加強對這種更加溫和的態度的改變得到了加強。表示今年不會有任何費率。歐洲央行的立場也發生了類似的明顯轉變也值得注意，因為普遍存在的通脹數據顯示歐洲央行遠低于其長期(5年)通脹目標2.0%，并且最近也宣布了新的一波便宜的銀行貸款。

乍一看，這種政策轉變可能被解釋為對信貸市場的負面影響。然而，特別是在歐洲，杠桿水平遠低于美國，信貸依然強勁，利差仍有很大的收緊空間。隨著近期基準10年期國債和國債收益率的近期變動顯著變化，我們認為信貸有可能更加緊縮，特別是在較低的長期超低收益率環境中。

資金管理者似乎充斥著現金，全球對收益率的追捧仍然普遍存在，而且由于歐洲的通脹預期遠低于目標預期，曲線的長期可能正處于更多牛市趨勢的尖端。

談到收益率曲線，美國收益率曲線現已正式反轉，這意味著短期債券的收益率自2007年以來首次高于長期國債收益率。這種倒轉曲線是否應該持續較長時間時間，如果歷史是未來發展的一個很好的指標，那么美國經濟衰退可能會出現，但無論如何都會迫在眉睫。

到那時，我們預計信貸市場，尤其是利差方向，將跟隨其基準收益率的走勢，因此從這一點收緊，盡管是逐步的。