負面表現，資金流出(贖回)和現金水平增加 - 沒有特別重要的順序 - 一直是2018年大部分時間固定收益基金和投資組合的主要焦點。所有這些都是出于不同的原因。

有人可能認為它是在債券年度反彈結束時發生的，其他人則認為，諸如貿易戰，英國脫歐不確定性，歐洲政治問題和全球經濟放緩等宏觀事件都是可以很好地解釋投資者的因素。不安。

從估值的角度來看，還有一些人聲稱，一般信貸(固定收益領域內的所有子資產類別，從投資級公司和主權股到高收益和新興市場)都過于昂貴且市場被拋售只要有一絲負面消息。

讓我們面對現實，我們曾多次表示，到2018年，信貸的下行風險遠遠超過任何資本上行潛力。所有這些因素都可能是這種情況，并且都是合情合理的情景，結果和思想，最終，當他們在去年的市場條件背景下共同編造和觀察時，會使市場表現更容易為大多數人所接受。

對于一些人來說，信貸在2018年結束時會出現一些復雜的拼圖游戲缺失的部分，這是公正和正確的評估。然而，盡管2018年充滿了不確定性，但由于市場疲軟，尤其是2018年下半年出現的機會實際上是這個拼圖游戲的缺失部分。

正如面包師和糕點廚師貪吃我們的甜食一樣，資產管理人員和投資組合經理會趁著波動性，市場疲軟和擊敗獎品而受到抨擊，而這些都是為了做到這一點。

確定那些不合理地被擊敗的公司和/或資產類別，并使用他們可用的現金以較低的價格購買股票(以債券/股票的形式)。雖然在波動性繼續存在時可能是一件痛苦的事情，堅持自己的槍支并專注于定罪交易，這些特征和交易最終會在業績，資本增值以及財富創造方面產生積極成果。 。

1月對市場而言更是仁慈，信貸市場也不例外。資金和投資組合正在收獲投資組合經理在2018年下半年所經歷的痛苦(在超短期內)定罪交易帶來的好處(通過將可用現金存入打敗證券，或者甚至不出售現有頭寸)。事實上，那些有時波動加劇的投資組合現金價格居高不下，并且在下跌時表現優于市場，現在它們在市場反彈時落后于市場。

到目前為止，我們看到的是歐洲公司債券市場新問題的重新抬頭，鑒于資產管理公司持有的現金過剩，從而推動利差更加緊張，市場很好地吸收了這一浪潮。此外，上周歐洲央行的溫和基調表明，首次加息已經推遲到2020年初，信貸收購再度抬頭。

隨著英國脫歐的不確定性普遍存在，意大利政府的困境以及美國和中國貿易戰對全球經濟的影響仍然揮之不去，我們認為，至少在短期內，投資者需要投資者在黯淡無光之后投入資金由于信貸空間內仍有一些具吸引力的估值，2018年將持續存在。