在收益季節出現了相當多的興奮和緊張情緒，但分析師并不一定期望許多投資者在過去幾年中習慣了那種強勁的公司財務增長。

FactSet預計第一季度標準普爾500指數收益同比下降4.2%。這與四分之一前的情況形成鮮明對比，當時第四季度的收益增長了約15%。2018年全年盈利增長率接近23%。由于歐洲和亞洲的隔夜行動緩慢，周一股市在盤前交易中走低，而本周大部分時間都可能是摩根大通(JPMorgan Chase)和富國銀行(WFC)周五開始收益季節。

2016年第二季度盈利增長為負的最后一個季度回歸，因此市場面臨這種情況需要很長時間。考慮到收入可能下降的所有原因，包括2017年減稅支持的減弱，與一年前的艱難比較，世界和美國經濟放緩，與中國的貿易爭斗，以及更具體的投資銀行 - 緩慢今年開始的穩定反彈沒有經常鼓勵交易量的那種波動。

然而，基于最近的強勁表現，股票市場似乎在進入更遠的一年，而預計盈利和經濟增長將會改善。積極情緒能否持續可能部分取決于一些關鍵公司對其盈利電話的看法以及他們分享的指導方式。考慮密切關注某些行業，如半導體和住宅建筑商，因為他們的業務通常可以成為領先指標。

收益(見下文)直到星期五才真正進入全面。在此之前，今天有一些焦點集中在前往國會山的一群高管以及可能出現的問題，以及對英國脫歐的擔憂，因為截止日期臨近，英國要求再次延期。周五市場收于年內高位，所以今天早盤股市受到一點壓力并不是一個巨大的驚喜。這可能代表了一些獲利回吐。

隨著就業人數的增加，SPX接近歷史最高水平

上周以積極的方式結束，標準普爾500指數(SPX)連續第二個交易日收高，而就業報告緩解了對經濟可能放緩的擔憂。新一周開始于SPX在去年秋天2930附近的歷史收盤高點的震蕩距離內。材料和金融是本周表現最好的板塊，分別上漲4.3%和3.3%。能源板塊周五在排行榜上名列第一，但每個板塊都有所上漲。

就業報告似乎表明，在經歷了2月的大幅下滑之后，就業增長正朝著均值回升。在196,000，3月就業增長接近三個月的平均180,000，并沒有暗示任何經濟問題。進入報告的恐懼是2月份的數據可能暗示了一些更為嚴重的事情。現在二月看起來可能是一個異常現象。

3月份的數字也接近六個月平均值約192,000，這可能是健康經濟的另一個跡象。例如，如果就業增長率僅為120,000至130,000，那么就會跟上人口增長的步伐。以上任何事都可以說明一些肌肉。

盡管收益季節有時可能會使市場更加動蕩，但波動率本周收于近期低點12.9附近的VIX。這似乎表明許多投資者和交易商在短期內并未預期會出現波動。然而，請記住，最近VIX的下跌有時會先于股市的壓力，盡管過去不一定是序幕。

什么低期望可能意味著什么

回到收益，與過去的七八年相比，這個收益季節可能有趣的是，我們正在與人們一起思考消極的想法。這可能意味著，如果收益甚至會好一點 - 可能仍然比去年同期下降，但不會像盈利預期那樣深紅，但市場情緒可能會再次受到推動。請記住，報告公司的上行驚喜往往導致整體盈利表現好于過去幾個季度的預期。我們將不得不等待，看看這次是否是這種情況。

另一個想法是：FactSet預計標準普爾500指數公司第一季度收入增長4.7%。這無論如何并不出眾，并且將是2016年第三季度以來的最低點，但它仍然堅定地處于“中等個位數”，正如公司所說。請記住，一些分析師更多地強調收入而不是收益，部分原因是公司更難以描繪出他們想要的收入。

如果您虧損或收入沒有達到您的預測，就沒有辦法隱瞞它，并且公司(特別是在某些行業，例如非必需消費品行業)在最近幾個季度因相對強勁的消費經濟中缺少收入預測而受到嚴厲懲罰。關鍵是，一些(盡管不是全部)分析師預計標準普爾500指數的收入將在第一季度增長，這可能有助于說明一個比每股收益更積極的故事。

要記住的關鍵是盈利推動市場。這也不僅僅是收益本身。許多投資者希望了解CEO對貿易的期望。這可能會繼續成為一個重要因素，特別是對于那些對中國有很大影響的跨國公司。周末美國政府對貿易談判發表了更多積極評論，但似乎還有很長的路要走。

除收益外，本周帶來一些重要數據，包括今天的2月工廠訂單，其次是周三和周四的消費者和生產者價格。

降息機會下跌：在周五強勁的3月非農就業人數之后，特朗普總統表示美聯儲放緩了經濟增長，他鼓勵美聯儲降息，他說這將有助于經濟“像火箭一樣起飛”。然而具有諷刺意味的是，創造了196,000個工作崗位并且上個月薪酬上漲3.2%的消息顯然讓許多投資者重新考慮了利率，但對可能減產的重視程度較低。

上周早些時候，芝加哥商品交易所期貨曾預測利率將在年底前下跌60%。報告發布后幾個小時 - 似乎表明經濟比以前認為的更為穩固 - 降息的可能性降至接近50%。基準10年期美國國債收益率本周接近2.5%，大約在本周的大部分時間里都處于最近的低位。可能有趣的是，看看聯邦基金期貨如何在降息機會中繼續定價，因為我們觸及收益季節和第一季度GDP估計值將在本月晚些時候開始。芝加哥商品交易所期貨指數顯示，美聯儲在下個月會議上削減利率的可能性僅為4%。

Gas Pedaling：雖然降低利率有時可以榨取經濟效益，但對于幾乎每個消費者經常購買的產品而言，這種舉動可能會令人擔憂：汽油。今年，美國汽油價格已上漲約50美分，在許多地區每加侖汽油價格超過3美元。原油周五觸及每桶63美元的五個月新高。一些經濟學家懷疑最近看到??的疲軟的零售銷售數據是否會反映出消費者更傾向于掏空汽油資金并減少其在其他項目上的支出。

這與美聯儲降息有什么關系?當利率下降時，這往往也會削弱美元，美元疲軟往往意味著原油價格上漲。雖然盡管美國的借貸成本下降，但美元今年迄今仍持有自己的美元，但如果美聯儲開始暗示降息，則無法保證這種情況會持續下去。記住那句老話：小心你想要的東西，因為你可能會得到它。

重建就業：在周五的就業報告之后出現了一些擔憂，這些擔憂似乎是一個弱勢的建筑和制造業就業形勢。這些擔憂并不一定是沒有根據的，而且看到溫暖的三月天氣似乎沒有促進建筑業的招聘，這一點很有意思。可能需要留意下一份報告，但可能沒有什么可以失去太多的睡眠。

可能影響建筑業就業增長的一件事是最近企業的資本支出放緩。新設施等資本投資往往會引發建筑活動，但公司似乎并沒有像幾年前那樣進行投資，部分原因是貿易不確定性。現在得出結論還為時過早，但這不是不可能的。我們將不得不看看接下來的幾個非農就業報告和收益季節告訴我們的內容。