2018年全年，邁瑞醫療業績增長迅速，實現營業收入137.53億元，同比增長23.09%;實現利潤總額42.38億元，同比增長44.59%;實現歸母凈利潤37.19億元，較上年同期增長43.65%;實現扣非凈利潤36.91億元，同比增長43.05%。

在已披露2018年年報的高新技術企業中，邁瑞醫療無論是業績規模還是同比增速均居于前列，其中凈利潤規模在一眾創業板公司中居于第二位。

同時，邁瑞醫療宣布，擬每10股派發現金股利人民幣10元(含稅)，共計派發現金股利高達12.16億元(含稅)，占公司全年利潤的比例近三成。

在未上市之前，2016年和2017年，邁瑞醫療已經累計現金分紅12.3億元，分紅率為29.36%。

三大板塊齊頭并進

具體來看，邁瑞醫療三大核心業務板塊齊頭并進，均衡發展。

其業務主要涵蓋三大領域——生命信息與支持、體外診斷和醫學影像，分別占總收入的37.98%、33.63%和25.15%，產線結構及占比較去年同期并未出現明顯變化，但收入和市場占有率都實現了較高增長。

在生命信息與支持業務上，公司實現收入52.24億元，同比增長23.33%，核心產品的市占率也在不斷提高，其中監護儀銷量增長26.02%，麻醉機、燈床塔、除顫儀等銷量分別增長29.23%、31.57%和44.26%。

體外診斷領域，公司實現營業收入46.26億元，同比增長23.66%。其中體外診斷庫存量增長105.04%，原因在于公司體外診斷業務規模增加，試劑對于供應及時性要求高，增加備貨所致。

中泰證券此前指出，2018年公司體外診斷業務中化學發光增速最快，預計2018年新增發光設備裝機1000+臺，累計裝機量3000+臺，發光試劑銷售較2017年實現翻倍增長。

在高端彩超領域，公司在國內市場的增速也不斷提高，2018年公司醫學影像業務實現收入35.97億元，同比增長22.55%。

據了解，邁瑞超聲系列產品目前已經完全覆蓋國內高中低端市場，高端彩超快速進入眾多大型三級甲等醫院，占比超過10%，實現國產彩超在高端市場零的突破。

作者注意到，邁瑞醫療業績快速增長的背后，離不開持續的高研發投入和完善的營銷網絡建設。

根據年報數據顯示，2018年，邁瑞醫療研發投入金額達到14.20億元，同比增長為25.50%，研發投入占營業收入比例達10.33%，在A股一眾上市公司中名列前茅。

截至2018年底，邁瑞醫療的研發人員數量合計2258人，較去年底增加近500人，占全體員工的比例也進一步提升至24.45%。

據了解，邁瑞醫療旗下的三大產品線中，產品覆蓋高中低等不同檔次，可以充分滿足不同國家、不同層次的客戶需求。公司監護儀、超聲、檢驗產品先后獲得歐盟CE安全認證，并順利通過標準極為嚴格的美國FDA審核。

在營銷網絡的建設上，邁瑞醫療也下足了“苦工”。

截至2018年末，公司營銷人員近3000人，在國內超過30個省市自治區均設有分公司;在境外超過30個國家擁有子公司，產品遠銷190多個國家及地區。

在北美、歐洲和拉美等地，邁瑞醫療分別采取了不同的經營策略。

前者，公司設立了專業的直銷團隊，與美國五大集體采購組織MPG、MedAssets、Novation、Premier、Amerinet合作，項目覆蓋北美近萬家終端醫療機構。

在歐洲，公司采用的是“直銷+經銷”銷售模式，公司產品持續進入歐洲高端醫療集團、綜合醫院以及專科醫院。在發展中國家如拉美地區，公司采用了經銷為主的銷售模式，建立了完善且覆蓋度廣的經銷體系，產品進入了多家綜合性和專科類醫院。

在“開源”立竿見影的同時，邁瑞醫療的控費降本策略也取得了一定成效。

2018年，公司整體期間費用率為36.56%，同比下降5.13個百分點。其中銷售費用率、管理費用率為23.28%和14.41%，分別下降了1.12個百分點和0.49個百分點。財務費用在2018年為負值，主要源于匯兌收益增加。

國產化替代加速

值得注意的是，隨著國內出臺一系列支持醫療器械的產業政策，以及人口老齡化程度的提高，邁瑞醫療的國產化替代趨勢日益顯著。

2018年，邁瑞醫療的國內業務延續高增長態勢，收入從2017年的60.31億元提升至77.97億元，同比增長29.28%。國內業務占公司總營收的比例高達56.69%，較去年提升了2.71個百分點。

據了解，中國已成為全球醫療器械的重要生產基地，占全球醫療器械市場約16%市場份額，在多種中低端醫療器械產品領域，產量世界領先。

根據中國醫療器械行業協會統計，2017年中國醫療器械市場容量為4450億元，同比增長20%，預計未來5年復合增長中樞為15-20%，遠超全球增長。

此前，由于中美貿易摩擦，在海外業務上“風生水起”的邁瑞醫療，一度被市場“擔憂”籠罩。但如今看來，全球第三大醫療器械巨頭有望憑借新興市場實現反超。

2018年，邁瑞醫療除了大舉“挖掘”國內市場外，在拉丁美洲也取得了較為喜人的突破，實現收入8.26億元，同比增長26.88%，占總收入的比例6.01%，較去年同期提升了0.18個百分點。

業績頻頻預喜背后，公司的股價走勢也節節攀升。

即便是在股市大幅波動的2018年，邁瑞醫療的二級市場走勢也表現出極強的韌性，截至4月23日晚收盤，公司股價累計漲幅高達168.55%。

高額的投資回報率讓邁瑞醫療獲得了眾多投資者的喜愛，截至2018年底，邁瑞醫療總股東戶數合計49869戶，其中不乏社保基金、易方達、華安、富國、廣發等知名基金入股。

持有邁瑞醫療最多的流通股東全是投資大戶，社保基金穩居公司第一大流通股股東的席位，其通過三只組合合計持有邁瑞醫療672萬股，易方達基金持股238.68萬股，居于流通股第二席位。

華安創業板50交易型開放式指數基金、華安媒體互聯網混合基金、華安策略優選混合基金分別持有邁瑞醫療231.35萬股、167.65萬股和165.57萬股，躋身邁瑞醫療流通股股東前五席。

值得一提的是，在年報發布后不久，大量券商競相提高了邁瑞醫療的目標價，其中，招商證券、方正證券等 “強烈推薦”，中泰證券給出了130-150元的合理價格區間，距目前還有15%的漲幅。