3月28日，貴州茅臺發布2018年年報，計劃每10股將派發現金紅利145.39元，共分配現金紅利182.64億元，約占公司全年度凈利潤的51.88%。貴州茅臺高現金分紅引發市場關注和熱議。

“在其他上市公司做‘鐵公雞’的背景下，貴州茅臺一枝獨秀連年堅持高派現政策，在行業內被稱為‘現金奶牛’。”如是金融研究院宏觀策略高級研究員葛壽凈在接受《證券日報》記者采訪時表示，不過，茅臺采取的“高分紅”政策并非“掏空”上市公司或轉移資金，而是在良好的發展水平和滿足公司正常投資需求的前提下，所采取的合理股利分配政策。

“上市公司實現科學合理分紅是一個復雜的課題，本質上是提高上市公司治理水平和證券市場有效性的問題。”萬博新經濟研究院副院長張海冰昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，這需要實現股東、董事會和經理層的激勵相容，讓股價更加反映公司治理水平，這需要從多個方面來解決。

據《證券日報》記者梳理，在2000年以前，我國資本市場有關上市公司分紅問題并沒有相關的監管政策，并出現了十分常見的不分紅現象。2001年，證監會開始關注上市企業現金分紅問題，卻無分紅量化要求。2006年為改善上市公司“重籌資、輕回報”的風氣，證監會重拳出擊，提出具體的量化要求“最近三年以現金或股票方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的百分之二十”。2008年，證監會又出臺新規把這一比例提高至30%，并且限定只能是以現金分紅的方式，將現金分紅與再融資資格相掛鉤。2012年，證監會更進一步，要求披露現金分紅政策的制定及執行情況、最近三年的現金分紅比例與金額、未分配利潤的使用安排情況，并作“重大事項提示”。

張海冰也表示，這些分紅政策對于培養和樹立上市公司的股東回報意識起到很大作用。

張海冰分析稱，股權分置改革之前，上市公司的流通股和非流通股割裂，持有非流通股保證了大股東的控股地位，但也和股價、市值這些價格信號隔離了，大股東不關心股價表現，進而不關心股東回報，因此對于現金分紅比較漠視。而股權分置改革之后，股價和市值也進入上市公司大股東的關注視野，并通過分紅提高股票的吸引力，成為很多公司的選擇。

從分紅意愿來看，葛壽凈認為，自分紅政策不斷升級以來，我國上市公司不分紅現象有所改進，上市公司主動進行現金分紅意愿有了很大提高，因此，A股市場出現了現金分紅企業占比穩中有升、現金分紅數額快速增長的新趨勢。

張海冰表示，對民營企業而言，公司分紅能使大股東得到直接回報激勵，使得上市公司分紅狀況得到很大改善。

不過，張海冰認為，從根本上來說，上市公司是否分紅要根據公司長遠發展的需要來決定。對于那些進入平穩期、現金充裕的公司，通過分紅增加股東回報是更好的選擇，同時還能避免管理層的盲目擴張和多元化沖動。