National Beverage Corp. (納斯達克股票代碼：FIZZ)一直是過去10年表現最好的股票之一 - 至少直到最近。該股票從52周高點下跌超過50%，最近因損害其財務業績而被指責為“不公正”。該公司指的是一項訴訟，聲稱其起泡水品牌LaCroix使用人工添加劑，盡管被宣傳為“全天然”。該公司是否有權將其在訴訟中表現不佳歸咎于該訴訟，還是該訴訟成為其波光粼粼的水業務更為根本性問題的替罪羊?

人工調味訴訟

在該公司2018年第四季度財報發布中，首席執行官尼克·卡波雷拉(Nick Caporella)用豐富多彩的語言描述了該公司令人失望的財務業績(注意：強調增加)：

“我們真的很抱歉上面提到的這些結果。疏忽，管理不善，上帝的悲慘行為都不是原因 - 這很大程度上是不公正的結果!管理一個品牌與照顧殘疾的人并沒有太大不同。品牌做沒有看到或聽到，所以他們受到所有者或護理提供者的擺布，他們必須保持品牌所體現的尊嚴和特殊性。重要的是，LaCroix的真實性質不會故意貶值 - 無論如何.National Beverage Corp 。現在并將繼續是卓越的創新者，為北美的“蘇打水”現象增添熱情和真實性。“

“不公正”是指一名LaCroix客戶于2018年10月向該公司提起訴訟，該客戶認為她正在喝“全天然”飲料。該訴訟聲稱，LaCroix含有合成添加劑，包括丁酸乙酯，檸檬烯，芳樟醇和丙酸芳樟醇。芳樟醇是一種有時用于蟑螂殺蟲劑的油。

部分論點可能是什么是什么，什么不是自然成分。例如，訴訟引用的化學物質檸檬烯是一種天然存在的化學物質，通常用于提供檸檬味， 據“ 大眾科學”在一篇批評該訴訟的文章中說。

在自己的辯護中，National Beverage Corp.雇用了一個獨立的實驗室來證明其成分 - 這是訴訟中的申請人沒有做的事情。這項由National Beverage Corp.資助的獨立研究得出結論，沒有發現人工或合成添加劑的痕跡。研究結果于2019年1月公布。

根據媒體提出的論點和實驗室研究的結果，看來國家飲料在訴訟中有堅實的辯護理由。然而，更大的問題是訴訟是否真的重要。

削弱銷售趨勢

National Beverage股票價格的主要推動力是其收入增長。從下圖可以看出，FIZZ股價從2015年到2017年的上漲與收入增長加速同步。然而，隨著收入增長放緩，由于銷售增長停滯，2018年大幅下滑，該股在2017年停滯不前。另外值得注意的是，在人工調味訴訟于2018年10月襲擊公司之前很久，收入增長開始減速。

公司困境的罪魁禍首更可能是競爭。在LaCroix開創美國蘇打水市場之后，包括可口可樂(紐約證券交易所代碼：KO)，百事可樂(納斯達克股票代碼：PEP)和私人品牌運營商在內的競爭對手都注意到了這一點。2017年，可口可樂收購了墨西哥蘇打水制造商Topo Chico。去年，百事可樂推出了自己品牌的叫做Bubly 的蘇打水。最后，在美國各地的超市中，以降低LaCroix的價格推出了自有品牌的蘇打水品牌。

正如消費品世界的情況一樣，LaCroix似乎是其成功的犧牲品。LaCroix變得非常受歡迎且成功，報告了多年的井噴銷售增長數據。然而，它的成功得到了競爭的加劇，這對公司繼續發展的能力產生了負面影響。

放棄估值

估值是影響National Beverage股價的另一個因素。由于強勁和加速的財務業績，投資者將公司的股票價格和估值提高到驚人的比例。在高峰期，投資者支付了超過50倍的股票收益。市盈率是指股票價格除以公司的每股收益。該指標衡量投資者愿意為公司每一美元的收益支付多少錢; 倍數越高，估值越貴。

由于2017年中期收入增長開始停滯，投資者不太愿意為FIZZ支付過高的估值倍數。事實上，該公司的市盈率從今天的50多個下降到大約17個。按目前的估值，該公司的股價較低，但如果收入繼續下降，投資者可能會繼續降低股價。

投資者的一個很好的案例研究

由于幾個原因，最近National Beverage股票的上漲和下跌是一個很好的投資案例研究。首先，股票價格的主要驅動因素顯然是公司的收入增長趨勢，而非管理團隊所聲稱的訴訟(盡管該訴訟可能影響了利潤率的收入趨勢)。其次，National Beverage在開創一個充滿活力的新飲料類別方面的成功導致其他玩家注意到并且激烈地競爭。最后，小心買入像2017年FIZZ那樣高估值的股票交易。盡管2017年底和2018年初收入增長相當強勁，但由于投資者預期更多，股價下跌。