美泰公司 (納斯達克股票代碼：MAT)今年早些時候對投資者進行了大規模的狂歡。2月份的盈利大幅超過其52周高位的股票，但在該月晚些時候的分析師日期間的悲觀指引嚇壞了多頭。

然而，美泰最近公布了其長期增長的新催化劑 - 與迪士尼 (紐約證券交易所代碼：DIS)擴大其全球許可協議， 以生產更多基于皮克斯電影的玩具和產品。

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美泰已經擁有皮克斯玩具總動員和汽車特許經營權的許可證。這項新協議于2020年5月開始，可以獲得Pixar的新舊電影組合，包括Finding Nemo，Monsters，Inc.， The Incredibles，Coco和即將上映的電影Onward。

美泰怎么了?

由于Toys R Us的清算，中國銷售不佳以及對Fisher-Price，Thomas&Friends和American Girl產品??的需求低迷，美泰去年的收入下降了8%。

美泰兩大核心增長引擎Barbie和Hot Wheels的實力無法抵消這些下滑趨勢。美泰還警告說，芭比和風火輪的增長將逐漸減速，并且它將在今年實現持續的貨幣銷售增長。

美泰重申了第一季度的前景。在此期間，由于Barbie和Hot Wheels產品的強勁銷售未能抵消其在Fisher-Price，Thomas&Friends和American Girl的持續下滑，Mattel的銷售額每年下滑2%。但從好的方面來看，其毛利率擴大，凈虧損收窄。

與迪斯尼的關系不穩定

美泰公司曾獲得制作迪士尼公主產品的利潤豐厚的許可證。然而，在2016年交易到期后，迪士尼已向Hasbro (納斯達克股票代碼：HAS)簽署了許可證。

這一損失對美泰公司造成了毀滅性的打擊，該公司的迪士尼公主產品年銷售額(2015年收入的9%)估計達5億美元。這也恰逢芭比娃娃業務的低迷。美泰最終通過增加更多的身體類型，種族，發型和服裝來重振芭比片段，但它仍然在努力彌補迪士尼公主牌照丟失所留下的空白。迪士尼的Pixar產品可以幫助Mattel贏回一些失去的消費者。

孩之寶還持有迪士尼漫威和星球大戰特許經營權的許可證，這兩個特許經營權都將在2020年到期。孩之寶沒有續簽這些交易，這引發了人們猜測美泰可以接管兩個許可證。在過去的一年中，美泰公司將其大部分的DC Comics許可證丟失給了Spin Master，因此獲得漫威或星球大戰可以填補這一空白。

我不是說孩之寶將失去其對Martel的漫威和星球大戰許可證。然而，迪斯尼和美泰在2020年皮克斯交易的開始日期聽起來像一個警告鏡頭，并表明老鼠之家可能有興趣簽署這兩個巨型分支機構到美泰。

但迪士尼會不會選擇美泰?

由于對特許權使用費上漲的擔憂，孩之寶可能會對與迪士尼續簽許可證猶豫不決。據報道，迪士尼向孩之寶收取20%至25%的特許權使用費，以獲得星球大戰和漫威房產的許可。

孩之寶的特許權使用費占上季度收入的8%，因此減少對這些高版稅玩具生產線的依賴可以提高其整體盈利能力。上周，美泰公司將不到7%的收入用于特許權使用費。

然而，美泰的近期計劃重點是提高其毛利率并再次創造利潤。與迪士尼簽訂高額特許權協議似乎與削減成本策略相矛盾，但頂線利益可能會抵消底線的痛苦。

但美泰仍然樂觀

美泰沒有透露與皮克斯的交易條款，但專利費率可能與孩之寶的星球大戰和漫威的條款相當。

在上一季度的電話會議上，美泰公司首席運營官理查德·迪克森表示，從產品和故事的角度來看，他“非常看好 玩具總動員4 ”。美泰將在今年6月的電影首映前推出其玩具總動員4玩具，其成功對于明年推出更多皮克斯產品是個好兆頭。

皮克斯的交易將不動針美泰今年，但它可能會降低其風火輪和芭比的依賴，并擴大其對孩之寶明年護城河。這也表明，迪斯尼可能會加大對孩之寶的壓力，要求更新其星球大戰和漫威牌照 - 并且美泰可能仍然有機會登陸這些利潤豐厚的特許經營權。