北京和聚投資相關人士向《國際金融報》記者表示：“我們在現有產品的合同中都增加了(科創板的)投資范圍，所以有機會也會積極參與科創板打新。”

由于科創板新股配售向機構投資者傾斜，個人投資者無緣網下打新。同時，機構參與科創板新股網下配售的難度也顯著增加。

私募網下打新門檻高

私募機構參與科創板網下打新的門檻或將明確。近日，業內流傳一份由中國證券業協會起草的《科創板首次公開發行股票網下投資者自律管理辦法(征求意見稿)》(下稱《辦法》)》。其中，對于私募基金管理人在證券投資經驗、定價能力、資產管理實力等方面均有較高要求。

有數據統計，符合條件的私募機構約300家，占比約3.2%。此外，《國際金融報》記者了解到，該部分私募在備戰科創板方面已有所行動，或在產品范圍中增加科創板投資領域，或已在申請線下申購資格和報價資格等。

“新的要求比原先預想的要高，公布的(私募)機構名單，最終只有300多個。”希瓦資產相關負責人向《國際金融報》記者表示。

對于資產管理實力的要求，根據《辦法》，注冊為科創板首次公開發行股票網下投資者的私募基金管理人，需達到管理總規模連續2個季度10億元以上，且管理的產品中至少有一只存續期2年以上的產品。此外，申請注冊的私募基金產品規模應為?6000萬元以上，且委托第三方托管人獨立托管基金資產。

而僅“10億元以上”這條規模線便攔住了大部分私募。中基協發布的最新數據顯示，截至3月底，已登記私募基金管理人24361家。其中，10億元以上的私募機構共2011家，占比約8.25%。而根據私募中國網統計，截至目前，連續兩個季度管理規模在10億以上的證券類私募約300家，在全部9385家證券類私募中占比僅約3.2%。

此外，參與科創板網下打新的私募基金管理人還需滿足三個條件：一是具備一定的證券投資經驗，依法設立并持續經營時間至少兩年，從事證券交易時間至少達到兩年;二是具有良好的信用記錄，最近一年未受到相關監管部門、自律組織的處罰;三是具備必要的定價能力，即具有相應的研究力量、有效的估值定價模型、科學的定價決策制度和完善的合規風控制度。

機構化與定價市場化

為何對參與科創板網下打新的私募機構設立較高門檻?星石投資相關負責人表示，《辦法》中對于私募基金打新的條件，一定意義上排除了實力弱、不規范的私募，盡量保障投資者的機構化。

同樣，華泰證券(20.550,?-0.75,?-3.52%)表示，本次科創板的新股發行和以往相比將有顯著的差異，整體體現為向機構投資者的政策傾斜。與當前A股相比，科創板新股發行具有三大特色：一是戰略配售機制，戰略配售為科創板新股帶來了穩定增量資金，有利于幫助發行人成功發行。二是網下發行股份占比較高，機構投資者在新股申購中的重要性提升。三是綠鞋機制(超額配售選擇權)，有利于新股上市后的價格平穩。

“科創板這個打新門檻對我們來說是達到了。”少藪派投資向《國際金融報》記者表示，“門檻的提高有利于提高網下詢價的專業水平和定價能力。券商和詢價對象會更珍惜詢價資格，促進合規運作。”

那么，如何看待科創板的打新機會?星石投資認為，科創板新股發行定價，采用更加市場化的網下詢價機制，不受23倍市盈率的限制，但不排除破發可能，打新將不再是無風險收益。

此外，科創板試點注冊制，并在上市標準方面弱化盈利性指標的限制，更加關注上市企業的成長性，能夠預期，科創板落地之后，投資風險會大于主板。因此，“參與科創板網下打新的私募需要具備一定的投研實力和科技板塊研究能力，應該更加關注投資標的的成長性、技術優勢、未來的發展潛力，賺企業成長的錢。”星石投資表示。

打新預期收益如何?

對于科創板打新，有私募對預期收益持樂觀態度。“科創板打新的收益還是比較確定的，我們公司所有產品都會參與。”希瓦資產相關負責人表示。

“我們公司目前在申請線下申購資格和報價資格。我們從2006年開始投港股，產品中也會有30%的港股配置比例，所以我們對這樣的市場制度并不陌生。”某50億元以上規模私募向《國際金融報》記者表示。

那么，科創板打新預期收益如何?據華泰證券測算，假設科創板全年融資規模400億-800億元，新股漲幅40%-80%，有效報價比例80%，在A類產品規模1億-5億元、B類產品規模4億-10億元、C類產品規模1億-8億元、各產品均頂格申購的情況下，A?類(公募基金、全國社保基金、基本養老保險基金)、B?類(保險資金、企業年金)、C?類(私募基金、財務公司、信托公司、證券公司、QFII?等)有效詢價產品的打新收益率區間分別為?0.73%-14.53%、0.35%-3.51%、0.20%-6.40%(是同等條件下當前?A?股的約?6?倍)。

光大證券測算稱，科創板網下配售收益率超2%，具有吸引力。假設融資規模?300?億元、網下配售份額50%、上市漲幅均值80%，且科創板全部實行市值門檻1000萬元的規則情況下，A?類(2?億元)、B?類(2?億元)、C?類(5000?萬元)賬戶預計收益率分別為?2.38%、2.09%、2.3%。

據光大證券分析，機構參與科創板的新股網下配售難度會顯著增加，“最終定價不再有市場一致預期，申報價格難度上升，入圍機構比例下降;科創板新股上市初期漲幅不確定性增加。科創板上市前5日不設漲跌停限制、首日即放開融券等制度，均增加了科創板新股上市初期表現的不確定性。”