有分析人士認為，今年3月份，證監會將重組許可的辦理時限由法定90日縮短至70日，未來重組審核“簡政放權”提速增效，以及以估值為核心的監管趨勢或將延續。

前四月重組核準金額超過1300億元

并購重組的熱度，與重組審核的效率密切相關。統計顯示，2017年證監會對重組申請的平均審核用時66天;2018年全年縮短為61天。2018年，僅有4%左右的重組申請需要證監會審批，較2017年的不足10%進一步下降，其他項目僅需履行公司決策和信息披露程序即可實施。

統計顯示，2018年，證監會共核準上市公司重大資產重組行政許可申請189單(含要約收購豁免54單)，單數同比略降7.35%;交易金額6556.11億元，配套融資711.10億元。今年前四個月，證監會共核準上市公司重大資產重組行政許可申請57單(含要約收購豁免24單);交易金額1343.77億元，配套融資158.34億元。

這樣的成果來自于“簡政放權”改革。尤其2018年下半年以來，證監會進一步深化審核機制改革，提升交易效率。研究推出“小額快速”審核通道，對符合條件的5億元以下小額交易，直接由并購重組委審議。據記者統計，目前已有3單項目成功適用“小額快速”通道，民營控股上市公司拓爾思作為首單項目，從受理到拿到核準批文，僅用時20個工作日。同時，重組審核還新增了分道制“豁免/快速”通道產業類型。證監會在原有九大支持產業的基礎上，進一步增加了高檔數控機床和機器人等十大高新技術產業。

記者還了解到，今年3月，證監會進一步簡化行政許可申報材料，將“上市公司發行股份購買資產核準”等高“含金量”審批的承諾辦理時限，由法定的3個月(90個自然日)壓縮至70個自然日，審核進一步提速。

“三高”重組、“跨界”并購逐步減少

近年來，證監會緊盯“高估值”并購，持續強化對“忽悠式”、“跟風式”、盲目跨界重組、商譽異常減值的監管。記者了解到，在上市公司現場檢査中，并購業績承諾履行不到位、業績精準達標、補償期滿后業績下滑等公司通常是重點檢查對象。

隨著以估值為核心的重組監管不斷強化，重組標的的平均資產增值率出現明顯下降。權威數據顯示，2016年證監會審核項目的標的資產增值率平均數為752.19%，2017年增值率平均數為516.37%，2018年已下降至378.77%。一批存在高估值、高商譽的重組項目遭到否決，體現了重組監管的導向。

同時，基于“同行業、上下游”產業整合的并購重組交易已成為市場主流。數據顯示，2017年以來，以“同行業、上下游”資產為目標的產業并購占比不斷上升。2018年證監會核準的131單發行股份購買資產申請中，此類交易共計94單，占比69.47%，成為主流。今年前四個月，這一比例上升至72.73%。

重組助力國企改革和科創發展

另一個明顯趨勢是，并購重組已成為國有資產整合以及混合所有制改革的重要平臺。并購重組令國企改革路徑更為豐富，助力央企和地方國企有效整合資源和產能，大幅提升產業集中度和核心競爭力。

例如，云南白藥換股吸收合并白藥控股，交易金額510.82億元，實現整體上市，簡化持股層級，整合優勢資源，避免潛在同業競爭，深化混合所有制改革;作為國有高科技上市公司的代表，萬華化學吸收合并申請無條件過會;招商局集團旗下深赤灣整合深圳地區港口資源，實現境內平合控制境外平合的架構;中國外運換股吸收合并外運發展，變身A+H上市公司，全面整合陸路、海陸與空中物流業務。

此外，科技創新企業也在通過并購重組做大做強。2018年以來，藍帆醫療收購國際知名心臟支架制造商柏盛國際進入高端醫療器械領域。近期，多家半導體產業公司實施并購重組，其中，長川科技間接收購STI公司，其下游客戶為世界一流半導體封裝和測試外包服務商，有效豐富公司產品類型，拓寬業務至光學性能檢測環節。

市場化債轉股推動降杠桿

近兩年，并購重組還成為支持上市公司市場化債轉股的重要途徑。據記者統計，目前，已有中船重工、中國鋁業、中國船舶、中國中鐵、中國黃金、中國動力等央企集團以及華菱鋼鐵等地方國企，以所控股的上市公司為平臺實施債轉股，總規模超過700億元。這些項目涉及金額大、降杠桿效果顯著，是資本市場支持降杠桿的典型案例。

在方案設計上，此類重組重點推動上市公司將債轉股與優質資產注入、解決同業競爭、改善公司治理等相結合，形成公司改革發展的綜合性方案，提升企業價值。例如：中國船舶和中船防務兩次推進債轉股，同時與板塊整合、解決同業競爭問題相結合，總規模近500億元，成為近期軍工上市公司整合的重大案例，市場反響熱烈。

從重組實施數據來看，2018年，A股上市公司實施并購重組4153單，交易金額達2.56萬億元，分別同比增長50.20%和36.39%，交易金額連續六年排名全球第二。隨著并購重組交易規模和市場化程度不斷提升，上市公司借助并購重組實施轉型升級和業務整合的意愿不斷增強。并購重組市場的變革與成長，還在繼續。