21世紀經濟報道記者根據wind數據統計，2018年，871家上市公司共計提商譽減值金額高達1658.6億元，是A股商譽減值史上最高的年份，是2017年的4.5倍、2016年的14.5倍。

其中，傳媒、計算機、醫藥生物、機械設備、電氣設備五大行業商譽減值均超百億元，合計規模占總商譽規模的60%。

商譽減值侵蝕上市公司利潤，在2018年虧損的452家上市公司中，過半虧損公司存在商譽減值。

不過，隨著大額計提，141家受商譽減值拖累虧損的上市公司已在今年一季度扭虧。

在業內人士看來，2018年上市公司計提商譽減值是有點“瘋狂”，雖然對公司短期的影響不太好，但對日常經營不是壞事，不影響現金流，也減少了對資產規模未來的不確定性，未來公司可以輕裝上陣。但要警惕其中存在的財務造假、操縱利潤等違法違規行為，雖然這些大額計提的上市公司目前只是收到相關問詢函，但后續還有證監局和交易所的年報專項核查。

6成商譽減值來自五大行業

盡管此前一些上市公司陸續爆出商譽地雷，但整體的商譽減值規模依然遠超預期。

數據顯示，截至4月30日，披露2018年報的上市公司共計3606家，其中發生商譽減值的有871家，合計減值金額高達1658.6億元，是A股商譽減值史上最高的年份。

“這是過去幾年，上市公司們玩忽悠式重組留下的禍根，當時普遍是高溢價、高承諾、高估值的收購，很多還是跨界，市場行情一不好，很多上市公司就一把減了，徹底洗個澡。等行情一啟動，公司業績轉好股價就比較容易起來。”4月30日，北京某券商人士對21世紀經濟報道記者表示。

從商譽減值規?？矗?018年，有10家上市公司減值規模超過20億元，其中6家來自傳媒行業。兩市商譽減值規模最高的是來自傳媒業的天神娛樂(002354.SZ)，減值金額高達40.6億元，當年虧損71.5億元，也是兩市的“虧損王”;其次，東方精工(002611.SZ)、掌趣科技(300315.SZ)、聚力文化(002247.SZ)、人福醫藥(600079.SH)、聯建光電(300269.SZ)等昔日并購明星的商譽減值均超過20億元。

從行業分布看，共有5個行業計提商譽減值規模超過百億元。其中，前幾年“三高”交易橫行的傳媒業是商譽減值的重災區。2018年，共計有77家傳媒上市公司計提商譽減值，合計481.3億元，占總商譽減值規模的29%。

其次，計算機、醫藥生物、機械設備、電氣設備等四個行業分別有62家、78家、83家、69家上市公司計提商譽減值，規模分別為135億元、130.6億元、122.6億元和121.1億元。

簡單計算可知，上述五大行業合計商譽規模達到991億元，占商譽總規模的60%。

21世紀經濟報道記者發現，在以行業為劃分的商譽減值地圖中，傳統行業比如化工、有色金屬、建筑材料、休閑服務、紡織服裝、公用事業等普遍減值規模偏低，而一些新興產業集中的行業比如傳媒、計算機、電子、醫藥生物等商譽減值規模遠遠高于傳統行業。

“過去幾年，上市公司們比較嫌棄重資產公司，喜歡輕資產公司，而這些公司的業務普遍比較新穎、有噱頭、有遐想空間，他們往往愿意支付高額的溢價去收購這些公司，也不愿意低價去收購重資產公司。”4月30日，上海某券商并購人士對21世紀經濟報道記者表示，這也為眼下的巨額商譽減值埋下禍根，比如游戲、影視、廣告營銷、互聯網金融等。

大額計提輕裝上陣

21世紀經濟報道記者發現，2018年的A股商譽減值在總規模上創下新高的背后，是上市公司們普遍過度計提甚至一次性計提。

數據顯示，2018年末A股上市公司商譽總額為1.3萬億元，與2017年幾乎相同。但2018年商譽減值規模為1658.6億元，占當年總商譽金額的12.7%。而2017年和2016年，商譽減值規模占當年總商譽金額僅分別為2.8%和1.1%。

這也意味著，2018年，A股上市公司計提商譽減值占當年總商譽金額的比例是2017年的4.5倍，是2016年的11.5倍。

4月30日，華林證券投行部董事總經理劉書錦指出，“這些數據一方面說明上市公司過去減得太少，另一方面說明市場環境未來有望趨暖，上市公司們有動力為將來大甩包袱。”

對于上市公司們普遍大幅計提商譽減值甚至一次性計提，交易所也多番發出問詢函，要求相關上市公司說明是否存在利潤跨期調節、財務洗澡等情況，比如初靈信息(300250.SZ)、東方精工、天神娛樂、華誼兄弟等均收到過此類問詢函。

為什么上市公司會集體選擇大額計提甚至一次性計提?

“這樣做雖然對公司短期的影響不太好，但是對日常經營不是壞事，未來可以輕裝上陣。”4月30日，廣東某上市公司董秘對21世紀經濟報道記者表示，此外從監管方面看，之前有報道說要修改會計準則，以后商譽可能按年度攤銷，這對高商譽公司未來的業績壓力很大，能一次性計提的話，未來會輕松很多。

從財務影響看，上述董秘表示，“一次性計提雖然影響當期的報表利潤，但不影響公司現金流，也減少了資產規模未來的不確定性。”

“對于一些有巨額商譽且存在減值風險的上市公司客戶，我們也會建議他們一次性計提，這樣雖然是一次陣痛，但減少了未來的不確定性因素，可以輕裝上陣;而且去年很多上市公司計提大額減值準備，此時減值一兩個億關注度遠不如以前高。”上述并購人士表示。

過半商譽致虧公司一季盈利

對商譽過度計提、一次性計提勢必會影響到當期的利潤。

數據顯示，2018年虧損的上市公司家數為452家，其中259家存在商譽減值情況，占比57.3%。剔除掉商譽減值因素，凈利潤轉為正的上市公司家數為58家，表明這些公司受商譽減值拖累至虧損。

事實上，不少上市公司在2018年巨額計提商譽減值后巨虧，但其2019年一季度業績就好看了不少。數據顯示，2018年計提商譽減值的259家虧損公司中，2019年一季度實現凈利潤為正的上市公司有141家，占比54.4%。

比如2018年計提38.9億元商譽減值的東方精工當年巨虧38.76億元，今年一季度盈利0.26億元;2018年計提33.8億元商譽減值準備的掌趣科技當年巨虧31.5億元，今年一季度盈利1.87億元;2018年計提28.9億元商譽減值準備的人福藥業當年巨虧23.6億元，2019年一季度盈利1.7億元;2018年計提10.7億元商譽減值準備的同方股份(600100.SH)當年巨虧38.8億元，2019年一季度盈利5.4億元。

雖然大額計提后輕裝上陣了，但投資者已付出慘痛代價，很多上市公司因為巨額計提商譽減值股價持續下跌，甚至跌停，市值不斷大幅縮水。

如何規避商譽減值埋雷的上市公司?前海開源首席經濟學家楊德龍認為主要有三方面，“一是避免去買因頻繁重組積累大額商譽的中小創公司，二是在對公司研究不夠的情況下，盡量買績優股、白馬股，三是堅持價值投資，規避績差股、垃圾股。”