在學股票過程發現GO plc于3月8日發布了2018年的財務報表，主要關注的是2019年中期股息的范圍，而不是電信集團的實際業績。自2018年10月首次公布BMIT Technologies plc股權出售要約以來，GO始終表示部分出售BMIT的收益將用于“為股東帶來回報”。

在2019年1月成功完成BMIT的首次公開招股后，GO從該交易中獲得了4900萬歐元，因為它處理了最高金額，占BMIT已發行股本的49%。3月8日，GO宣布將根據BMIT的“銷售產生的利潤”分配每股0.41歐元的特別凈中期股息。因此，中期股息分配總額為4150萬歐元，占公司收到的總收益的85%。

除了BMIT意外收益產生的中期股息外，GO的董事還建議每股0.14歐元的普通凈股息。這比去年的普通股息增加了7.7%。合并股息每股0.55歐元(相當于當前股價4.94歐元的收益率11.1%)將于5月30日在4月24日收盤時向股東支付。

盡管中期股息相當于每股0.41歐元，但普通股息連續第四年增加(普通股息實際上已從2014年的每股0.07歐元翻了一倍)。這可能是公司在股息政策方面意圖的信號。

鑒于集團資產負債表的優勢，這些年來股息的持續增長不應該令人驚訝。最新的財務報表顯示，截至2018年12月31日，GO集團的凈債務僅為5650萬歐元，而整體集團的EBITDA為6950萬歐元。EBITDA的凈負債倍數為0.81倍，表明該集團的負債水平較低。事實上，該指標表明，鑒于目前的營業利潤水平，凈債務可以在不到一年的時間內償還。這與許多國際電信運營商和其他跨國公司相比，這些公司通常尋求提高整體借款水平，以實現更優化的結構，并通過提高股本回報率來增強股東回報。

幾周前我在馬耳他國際機場公司發表的一篇文章中，我曾表示Flughafen Wien AG(維也納機場運營商和MIA的最大股東)的目標是確定凈債務上限為EBITDA的2.5倍。除了沒有任何借款的MIA(資本密集型企業罕見)，GO的凈債務與EBITDA的比率僅為0.81倍，從這個角度來看，它是馬耳他最強大的公司之一。GO在馬耳他的排名也優于所有債務發行人。事實上，只有四家公司估計，他們將在2018年擁有EBITDA凈倍數，低于2018年的兩倍，即Spinola Development Company Ltd(作為Tumas Investments plc債券的擔保人)，Simonds Farsons Cisk plc，Premier Capital plc和MIDI plc。

與其EBITDA一代相比，GO的低杠桿率表明公司不僅能夠維持可持續增長的股息，還能夠承擔額外的債務融資，為未來幾年的任何戰略舉措提供資金。事實上，GO于3月8日發布的公司公告的最后一段指出：“強勁而持續的經營業績和適當的融資安排將使本集團能夠繼續為其技術投資提供資金，履行其與銀行家的義務并追求旨在提高股東價值的新投資舉措“。

GO的首席執行官Nikhil Patil上周在與財務分析師的會談中也提到了這個話題。他解釋說，集團的股東價值增長戰略分為三個部分。最重要的是，管理團隊需要確保核心業務績效不斷提高，首席執行官表示，自從他在2018年上半年掌舵以來，在這方面采取了一些舉措。

首席執行官表示，他們齊心協力降低成本，改進產品組合，包括與Melita達成協議后的新體育套餐，以及將在數年內實現的數字化轉型計劃。事實上，對財務報表的分析表明，GO的2018年下半年業績在前六個月有所改善，EBITDA利潤率增長至近45%。

建立股東價值的第二個領域是通過資本重組。帕蒂爾先生表示，優化公司資產基礎的價值創造至關重要，并強調馬耳他地產公司分拆和部分出售BMIT Technologies plc在該領域的成功。這通過改善股票市場估值為GO股東帶來了顯著的好處，特別是當包括MPC股票的當前價值和BMIT即將到來的股息富礦時。

由于馬耳他電信市場規模的自然限制，另一個增加股東價值的領域是通過選擇性收購策略。這是GO幾年前收購塞浦路斯有線電視網多數股權的原因之一，這將對集團業績產生積極影響。

在3月8日的公告中，有消息顯示，有線電視網的收入增長了7.8%，而該子公司現在占整個集團收入的19%以上。有線電視網的EBITDA貢獻也是積極的，2018年，塞浦路斯公司的EBITDA增長了12%，達到近1400萬歐元。

盡管GO的首席執行官認為有線電視公司在2019年再次實現了EBITDA的兩位數增長，但他重復了他在2018年8月與金融分析師的會談中所說的內容，即塞浦路斯電信市場的整合是不可避免的。

Patil先生解釋說，Cablenet擁有強大的電信品牌，該公司的財務表現使其能夠為其持續增長提供資金。Cablenet的當務之急是加快網絡部署，以提高塞浦路斯的覆蓋率，以實現用戶的進一步增長，主要是與其他電信提供商Primetel達成交易后的體育產品。

首席執行官解釋說，Cablenet的戰略還需要提供移動電話。雖然該公司最近成為移動虛擬網絡運營商(MVNO)，使其成為四重播放提供商，但下一個飛躍將代表移動頻率的收購，或者與現有的三家移動提供商之一合并。有線電視網子公司顯然是GO的一項非常重要的資產，以擴大集團的整體可尋址市場，因為馬耳他的高滲透率。因此，塞浦路斯未來的發展對于GO的持續長期成功至關重要。

與此同時，GO的股價近幾個月來一直是馬耳他表現最好的股票之一，自2019年初以來股價上漲了25%，達到12年來的最高水平。一旦股權開始交易而股票價格的調整將是不可避免的，而自4月25日以來沒有享有每股0.55歐元的凈股息的權利，隨著帕蒂爾先生繼續執行，股權的未來動態應該緊隨其后。該集團的戰略是推行“旨在提高股東價值的新投資計劃”。

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