我在每天打入收件箱的眾多財經文章中發現了“熊聽起來很聰明，但公牛賺錢”這句話。我認為，盡管從一個時期到下一個時期的劇烈波動，一篇文章提醒投資者通常由股票在很長一段時間內產生的正回報將是一個恰當的標題。

我認為，在過去三個月國際股票市場出現驚人的復蘇之后，發表一篇關于這一主題的文章也是及時的。在2018年最后三個月的急劇下滑之后，美國標準普爾500指數在2019年第一季度(自2008/2009年全球金融危機以來的最佳季度業績)上漲了13.1%。

最近幾個月，許多經濟學家和金融評論員認為，2018年最后一個季度的國際股市低迷是長期熊市的開始，許多人聲稱這是因為自全球股市低點以來全球股票價格的強勁上漲所致。 2009年3月正處于全球金融危機之中。股票市場在2019年的前三個月強勁復蘇，主要是由于美聯儲因其全球經濟放緩的證據越來越多，因其計劃的2019年逐步加息計劃而退縮。

在此背景下，值得評估一些經驗豐富的投資者的觀點，以評估他們在極端波動期間的想法和行動。

最著名的投資者之一是沃倫巴菲特，他在88歲時仍然管理著價值5000億美元的伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway Inc.)。世界各地的許多投資者都在等待巴菲特給公司股東的年度信函，因為這些信件總是提供見解。關于投資以及關于金融理論的一些重要教訓。

最新信函于2月24日發布，大多數金融評論員都急于閱讀他對2018年最后一個季度急劇下滑的評論，并評估巴菲特是否利用股價下跌來增加某些頭寸的持有量或獲得初始股權其他公司的股份。

在最近的一封信中，他提醒他的股東們，“部署資本的首要目標”是“購買具有良好和持久經濟特征的全部或部分經營管理的企業。我們還需要以合理的價格進行這些購買“。

除了完全擁有一些公司外，伯克希爾哈撒韋公司還擁有一個投資組合，在各種上市公司中持有少數股權，價值為1728億美元(截至2018年底)。投資組合中最大的五個持股是蘋果(403億美元)，美國銀行(226億美元)，富國銀行(20.7美元)，可口可樂(189億美元)和美國運通(145億美元)。此外，伯克希爾哈撒韋公司對卡夫亨氏公司擁有重大控制權，因為該公司擁有相當大的股份，截至去年年底，該公司的市值為140億美元。

伯克希爾哈撒韋公司在2018年報道，它收購了約430億美元的股票，而僅售出190億美元。巴菲特表示，所獲得的股票“提供了極好的價值，遠遠超過可用的過境交易”。

伯克希爾哈撒韋公司董事長還提到了他五大個人股權的強勁財務狀況，使這些公司能夠進行股票回購。他贊成這樣的行動，并表示“當管理層利用其部分收益來增加伯克希爾的所有權比例時，我們感到高興”。巴菲特舉例說明股票回購的長期利益，并表示“盡管伯克希爾持有的美國運通在過去八年中保持不變，但由于公司的回購，我們的所有權從12.6%增加到17.9%。去年，伯克希爾公司在美國運通公司賺取的69億美元中所占的份額為12億美元，約占我們為公司股權支付的13億美元的96%。當收益增加和股票減少時，

巴菲特還再次強調了他過去曾多次就短期市場走勢所說的話。他表示，他“不知道下周或明年的股票表現如何。”這種預測從未成為我們活動的一部分。相反，我們的想法是專注于計算有吸引力的業務的一部分是否比市場價格更高“。

這封信再次凸顯了巴菲特的投資理念，當市場經歷近幾個月的劇烈波動時，應該牢記這一理念。伯克希爾哈撒韋公司董事長表示，他們不會將其龐大的投資組合視為一系列股票代碼 - 由于道路降級，預期的美聯儲行動，可能的政治發展，預測因素而終止金融債務[關系]經濟學家或其他任何可能成為主題的人。相反，我們在持股中看到的是我們部分擁有的公司集合，并且在加權的基礎上，其經營業務所需的凈有形權益資本的收益率約為20%。