在世界各地，越來越多的投資者開始打賭，愚蠢的錢可以超過智能錢。在美國這個全球最大的股票市場中，被動型基金現在管理著與活躍基金一樣大的資產。中國也在效仿。截至6月30日，股票指數基金管理的資產較上年同期增長32%，超過活躍基金的增長。然而，隨著中國當天的交易員將他們的儲蓄轉移到ETF中，他們需要提防地雷。通過一個關鍵指標，股票市場看起來比2015年過山車期間風險更大。

我所說的是分析師報道，這是一種重要的信息傳輸機制，可確保股票不會偏離其基本價值。在跟蹤上海和深圳最大的上市公司(1)的基準指數中，800指數高達20%沒有賣方分析師報價;由Nine Martingale Investment Management LP編制的數據顯示，另有10%之后只有一名分析師。相比之下，2015年1月，大約80%的中證800指數股票跟隨多名分析師。

當我們向上移動市值鏈時，情況只會稍微漂亮一些。在藍籌股滬深300指數中，12%由一位分析師追蹤或更少，高于2015年的8%。請注意：中國并不缺乏經紀人。中國證券業協會是一個工會，擁有100多名會員。

這與美國形成鮮明對比，美國基準指數的股票緊隨華爾街。根據彭博社的數據，羅素1000指數中只有16只股票被一名或更少的分析師跟蹤，而標準普爾500指數只有兩只這樣的黑羊。

您不必為了證明這可能造成的損害而到達太遠的地方。在2015年5月突然停止交易之前，香港上市的漢能薄膜電力集團有限公司是受歡迎的古根海姆太陽能ETF的最大成員，權重為12%。然而，這家中國公司沒有分析師的報道- 交易量與它聲稱制造的太陽能電池板一樣薄。由于其董事長李和軍持有近75%的股份，漢能的股票很容易被價格操縱。在停止之后，古根海姆的ETF在一天內下挫7.8%，因為美國投資者急于將資金撤出。

值得一提的是，為什么中國經紀人縮減了研究范圍。一種解釋是交易量減少。在上海，營業額約為2015年峰值的三分之一，因為官員們努力消除保證金融資和情緒下滑。

瀏覽失去保險的股票名單，山西證券股份有限公司，西部證券公司和西蘭證券公司等經紀公司紛紛跳槽。早在2015年，日間交易員就利用這一領域來開拓更廣闊的市場?，F在，由于交易量很少 - 而且傭金很少 - 大型經紀商甚至不愿意為他們的小型同行分配評級。

一些聰明的錢已經發現了這個陷阱。年初建立的投資組合(包括僅有800只具有分析師覆蓋率的股票)的表現將超過未發現股票的5個百分點。換句話說，與活躍的基金經理一起，中國的媽媽們可能還會更好。

我之前曾經說過，中國是世界上唯一一個交易者可以賺錢的主要市場。分析師報道的缺乏是另一個原因，也可能意味著中國股票不適合被動投資者。另一個漢能可能潛伏著。